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Meta擬出售AI算力，AI基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入資本回報(bào)驗(yàn)證階段；DeepSeek V4引入峰谷定價(jià)，頭部大模型商業(yè)化能力持續(xù)驗(yàn)證。我們認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)正從早期“比模型、比參數(shù)、比投入”的粗放競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)入“比商業(yè)化、比效率、比回報(bào)”的價(jià)值落地階段。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Meta擬出售AI算力，資本市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向投資回報(bào)。Meta計(jì)劃向外部客戶(hù)提供AI計(jì)算服務(wù)，并考慮將部分閑置算力對(duì)外出租，以提升AI基礎(chǔ)設(shè)施利用率。消息公布后，Meta股價(jià)單日大漲8.8%，市值增加約1270億美元；CoreWeave、Nebius等算力租賃公司及存儲(chǔ)芯片、光模塊、PCB等AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈則出現(xiàn)回調(diào)。我們認(rèn)為，Meta出租算力并不意味著AI算力需求見(jiàn)頂，而是AI基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)入資本回報(bào)驗(yàn)證階段的信號(hào)。隨著AI應(yīng)用商業(yè)化加速，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正從資本開(kāi)支規(guī)模轉(zhuǎn)向算力利用效率、單位經(jīng)濟(jì)模型和現(xiàn)金流回報(bào)。AI算力并非全面過(guò)剩，結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配仍是核心問(wèn)題。當(dāng)前低端通用算力、缺乏應(yīng)用場(chǎng)景的智算中心或存在局部過(guò)剩，但支撐大模型訓(xùn)練和高質(zhì)量推理的高端算力仍然偏緊。
　　DeepSeek V4引入峰谷定價(jià)，模型API商業(yè)化路徑進(jìn)一步清晰。近日，DeepSeek團(tuán)隊(duì)公告稱(chēng)，DeepSeek V4正式版計(jì)劃于7月中旬上線，并將在正式版發(fā)布后同步調(diào)整API定價(jià)策略，首次引入峰谷定價(jià)機(jī)制，高峰時(shí)段價(jià)格為平時(shí)價(jià)格的2倍，高峰時(shí)間為每日9:00-12:00和14:00-18:00。以deepseek-v4-pro為例，百萬(wàn)tokens輸出價(jià)格由平時(shí)6元升至高峰時(shí)段12元；deepseek-v4-flash百萬(wàn)tokens輸出價(jià)格由平時(shí)2元升至高峰時(shí)段4元。我們認(rèn)為，此次調(diào)價(jià)反映出頭部大模型廠商在用戶(hù)規(guī)模、產(chǎn)品能力和服務(wù)穩(wěn)定性方面已具備一定定價(jià)權(quán)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從低價(jià)獲客轉(zhuǎn)向資源調(diào)度效率、服務(wù)質(zhì)量和商業(yè)化能力驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)云廠商及大模型廠商相繼調(diào)價(jià)，行業(yè)從“價(jià)格戰(zhàn)”走向“價(jià)值定價(jià)”。2026年以來(lái)，阿里云、騰訊云、百度智能云、智譜AI、DeepSeek等廠商陸續(xù)調(diào)整大模型API、AI算力、智能存儲(chǔ)、容器服務(wù)等核心環(huán)節(jié)價(jià)格。我們認(rèn)為，大模型訓(xùn)練和推理背后的硬件、電力及運(yùn)維成本仍較高，隨著企業(yè)客戶(hù)調(diào)用需求提升，模型廠商有望通過(guò)分層定價(jià)、峰谷定價(jià)和按量計(jì)費(fèi)等方式提升商業(yè)化效率，行業(yè)價(jià)格體系將從“補(bǔ)貼式低價(jià)”逐步回歸合理區(qū)間。
　　投資建議
　　建議關(guān)注AI算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，包括奧尼電子、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技、利通電子等算力租賃公司。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　AI大模型能力迭代和商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期。國(guó)產(chǎn)算力適配、芯片供應(yīng)和推理性能優(yōu)化進(jìn)展不及預(yù)期。數(shù)據(jù)安全、版權(quán)合規(guī)、出口管制及監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。