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投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)總覽：分領(lǐng)域來看，2026年來玻纖板塊持續(xù)受益于風(fēng)電紗、高端電子紗和熱塑短切產(chǎn)品需求旺盛，行業(yè)復(fù)價(jià)落地順利，歸母凈利潤增長幅度較大；水泥頭部企業(yè)積極引領(lǐng)行業(yè)協(xié)同，反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)力，短期去產(chǎn)量和長期去產(chǎn)能并重，水泥出清在即；玻璃、消費(fèi)建材板塊盈利持續(xù)階段性承壓，2026年整體底部修復(fù)在望。
　　水泥嚴(yán)控超產(chǎn)重塑供給，底部信號(hào)出現(xiàn)。2026年水泥行業(yè)進(jìn)入需求降幅收窄與供給治理強(qiáng)化的低位修復(fù)階段，盈利修復(fù)主要來自供給側(cè)超產(chǎn)治理疊加錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行，價(jià)格節(jié)奏大概率呈“前低后高、窄幅回升”，區(qū)域落地差異顯著，由于水泥短腿屬性，而地區(qū)需求差異大，且各區(qū)域錯(cuò)峰政策及執(zhí)行力度差異，導(dǎo)致各區(qū)域價(jià)格走勢分化。龍頭憑借成本、資金、治理與海外布局優(yōu)勢具備確定性。水泥行業(yè)PB分位數(shù)估值已到達(dá)歷史底部區(qū)域，淡季提價(jià)傳遞的底部信號(hào)明顯，其中水泥龍頭企業(yè)具備成本優(yōu)勢，在利潤企穩(wěn)回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性價(jià)比高，推薦海螺水泥、華新建材。
　　建議關(guān)注高股息品種的配置價(jià)值。建材板塊2025年現(xiàn)金分紅比例為37.88%，股息率為2.09%（采用2026年7月3日股價(jià)計(jì)算）。從基本面的角度來看，2026年城中村改造、保障房建設(shè)等有望持續(xù)托底地產(chǎn)需求，建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)市占率提升，經(jīng)營業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長，因此我們建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、低估值、高股息的消費(fèi)建材龍頭。
　　展望及投資策略：細(xì)分板塊供需格局重塑，輪番漲價(jià)驅(qū)動(dòng)估值與業(yè)績雙修復(fù)。反內(nèi)卷推動(dòng)競爭格局持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)供給出清和價(jià)格紀(jì)律加強(qiáng)，建材行業(yè)有望迎來新一輪上行周期。從需求端來看，今年預(yù)計(jì)整體偏弱，地產(chǎn)政策持續(xù)加碼促進(jìn)市場止跌，“十五五”首年建材行業(yè)有望核心受益。從施工節(jié)奏與政策見效性價(jià)比角度決定方向，我們繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)鏈的竣工后段及存量需求逐步釋放，同時(shí)把握供給出清結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)會(huì)。主線一：
　　圍繞竣工后期項(xiàng)目及二手房重裝，推薦C端占比高、品牌力與集中度提升帶動(dòng)價(jià)格推漲落地的消費(fèi)建材龍頭：東方雨虹、北新建材、三棵樹，關(guān)注兔寶寶、偉星新材；主線二：關(guān)注政策紅利預(yù)期，疊加供給側(cè)新增產(chǎn)能克制，供給端的自律與政策合力推動(dòng)落后產(chǎn)能加速退出，供需收緊有望重塑價(jià)格中樞，推薦成本與規(guī)模優(yōu)勢顯著的玻璃、水泥和玻纖龍頭，重點(diǎn)推薦旗濱集團(tuán)、海螺水泥、中國巨石。
　　玻纖：本期國內(nèi)無堿粗紗市場報(bào)價(jià)淡穩(wěn)運(yùn)行為主，各池窯廠近日觀望。截至7月2日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場主流成交價(jià)格在3600-3900元/噸不等，成交價(jià)格環(huán)比無變化，多數(shù)產(chǎn)銷較弱；全國企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)在3791.00元/噸，環(huán)比持平，同比上漲3.33%，同比漲跌幅較上周無變化。
　　水泥：本期（20260629-20260703）全國水泥市場價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下行，跌幅為0.9%。2026年1-5月水泥累計(jì)產(chǎn)量5.91億噸，同比下降8.60%。2026年6月水泥均價(jià)為323.25元/噸，同比下降35.13元/噸。
　　玻璃：截至7月2日周四，國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)在1103元/噸，環(huán)比6月25日1104元/噸，環(huán)比-1元/噸。本期浮法玻璃行業(yè)平均開工率68.37%，環(huán)比-0.48%，平均產(chǎn)能利用率72.63%，環(huán)比-0.66%。截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格8.0-8.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格15.0-15.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。