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投資要點(diǎn)：
　　本周（2026.06.29-2026.07.05，下同）各板塊表現(xiàn)較好的公司有：1）香港本地股：九龍倉(cāng)集團(tuán)+5.7%、領(lǐng)展房產(chǎn)基金+4.3%、希慎興業(yè)+3.9%；2）內(nèi)房板塊：碧桂園+10.6%、綠城中國(guó)+9.8%、建發(fā)國(guó)際+9.8%；3）物管板塊：綠城管理+10.7%、貝殼+9.9%、萬(wàn)物云+8.3%。
　　地產(chǎn)物管港股通持股：本周萬(wàn)科企業(yè)、建發(fā)國(guó)際及融創(chuàng)中國(guó)的港股通持股占比分別增加0.88、0.45和0.32個(gè)百分點(diǎn)。截至本周末，萬(wàn)科企業(yè)、綠城中國(guó)、融創(chuàng)中國(guó)的港股通持股比例分別為61%、29.4%和28.7%。
　　香港本地股港股通持股：本周新世界發(fā)展、長(zhǎng)江基建集團(tuán)及新鴻基地產(chǎn)的港股通持股占比分別增加0.05、0.04和0.02個(gè)百分點(diǎn)。截至本周末，電能實(shí)業(yè)、長(zhǎng)江基建集團(tuán)、恒隆地產(chǎn)的港股通持股比例分別為8.4%、5.8%和5.4%。
　　地產(chǎn)物管的賣(mài)空交易：本周賣(mài)空股數(shù)/成交量前三的公司為建發(fā)國(guó)際、中國(guó)海外發(fā)展及華潤(rùn)置地，分別達(dá)到37%、28%和28%；截至本周末，未平倉(cāng)賣(mài)空股數(shù)/流通股本前三的公司為萬(wàn)科企業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)及保利置業(yè)，分別達(dá)到17.5%、11.3%和10.8%。
　　香港本地股的賣(mài)空交易：本周賣(mài)空股數(shù)/成交量前三的公司為新世界發(fā)展、港鐵公司及長(zhǎng)江基建集團(tuán)，分別達(dá)到40%、29.9%和27.1%；截至本周末，未平倉(cāng)賣(mài)空股數(shù)/流通股本前三的公司為新世界發(fā)展、領(lǐng)展房產(chǎn)基金及恒基地產(chǎn)，分別達(dá)到14.6%、13.7%和6.2%。
　　繼續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展：自20240926以來(lái)，房地產(chǎn)政策的導(dǎo)向以“止跌回穩(wěn)”為主，多項(xiàng)房地產(chǎn)優(yōu)化政策不斷出臺(tái)，主要體現(xiàn)在1）需求端，包括降準(zhǔn)降息、降低首付比率，降低存量貸款利率等政策；2）供給端，對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤(pán)活存量閑置土地等。近期北京、上海和深圳都進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，以促進(jìn)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。在““二十屆四中全會(huì)”上繼續(xù)提出的“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，是后續(xù)行業(yè)發(fā)展、相關(guān)政策制定的基礎(chǔ)。
　　關(guān)注內(nèi)房股中的市場(chǎng)贏(yíng)家：隨著市場(chǎng)供需進(jìn)入新的平衡，以及進(jìn)一步的改善政策，我們建議從財(cái)務(wù)實(shí)力、銷(xiāo)售和土儲(chǔ)、盈利能力以及股東回報(bào)4個(gè)方面布局止跌回穩(wěn)后的市場(chǎng)贏(yíng)家，推薦貝殼、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、綠城中國(guó)。
　　關(guān)注港資開(kāi)發(fā)商的β機(jī)會(huì)和紅利配置價(jià)值：中國(guó)香港樓市率先止跌回穩(wěn)，建議關(guān)注1）商業(yè)運(yùn)營(yíng)能力突出、現(xiàn)金流穩(wěn)健的高股息商業(yè)地產(chǎn)龍頭太古地產(chǎn)、恒隆地產(chǎn)；2）推貨積極、銷(xiāo)售表現(xiàn)強(qiáng)勁的香港開(kāi)發(fā)龍頭新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)、嘉里建設(shè)。
　　關(guān)注具備維持高分紅能力的頭部物管公司：基于行業(yè)凈現(xiàn)金屬性，物管公司普遍保持較高的派息率。我們認(rèn)為現(xiàn)金流健康、歸母凈利潤(rùn)能夠維持雙位數(shù)增長(zhǎng)、股息收益率維持5%以上的標(biāo)的，仍具備配置吸引力，建議關(guān)注華潤(rùn)萬(wàn)象生活和綠城服務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、行業(yè)調(diào)控政策放松不及預(yù)期、流動(dòng)性寬松不及預(yù)期、商品房銷(xiāo)售不及預(yù)期、消費(fèi)不及預(yù)期、人民幣貶值。