>> 中郵證券-銀行業(yè)6月金融數(shù)據(jù)前瞻：貸款降速提質(zhì)或成新常態(tài)-260707
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張銀新 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點：
?。?）預(yù)計6月新增信貸整體小幅少增：預(yù)計6月新增人民幣貸款（信貸口徑）15000-17000億元，同比少增約6000億元。新增實體人民幣貸款（社融口徑）與信貸口徑持平，約15000-17000億元。
?。?）對公偏弱但仍為主要支撐，居民需求偏弱：6月企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)、高頻經(jīng)濟活動指數(shù)較上月分化程度擴大，高頻經(jīng)濟活動指數(shù)小幅上行、企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)連續(xù)多月下行。6月為信貸大月，但結(jié)合陸家嘴論壇最新政策導(dǎo)向與票據(jù)利率來看，預(yù)計6月對公貸款投放強度同比偏弱，但仍為6月信貸投放主要支撐；消費者信心指數(shù)中收入與就業(yè)分項最新一期數(shù)據(jù)均出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好現(xiàn)象，整體回到2026年3月水平，但距此前高位仍有距離。本月居民短期貸款整體或稍弱；地產(chǎn)方面，2026年6月100家房企全口徑銷售額為3517.3億元，環(huán)比增長11.8%、同比增長3.8%，重點城市二手房成交量同比保持增長；汽車消費方面，預(yù)計6月狹義乘用車零售市場規(guī)模約為165萬輛，環(huán)比增長9.3%。地產(chǎn)銷售穩(wěn)步回溫、乘用車銷售持續(xù)火熱推動下，預(yù)計6月中長期消費貸款或邊際小幅改善。
?。?）預(yù)計6月新增社融約2.8萬億：參考銀行對實體的信貸投放（剔除票據(jù)貼現(xiàn)、銀行對非銀貸款以及境外人民幣貸款）歷史數(shù)據(jù)以及相關(guān)市場活躍情況，同時考慮非銀機構(gòu)對實體的信貸投放，預(yù)計社融口徑新增人民幣貸款在15000-17000億元，同比少增；預(yù)計未貼現(xiàn)票據(jù)減少2000億元左右；政府債券和企業(yè)債券合計凈融資約12600億元；IPO和再融資合計約1000億元；信托貸款、委托貸款和外幣貸款或小幅正增合計約500億元，其他項基本持平歷史數(shù)據(jù)。
投資建議：
從披露財務(wù)報告看，受益于定存大量到期重定價，部分銀行息差改善或較為明顯，同時受益于新型政策性金融工具等工具支持，重點省市固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⒚黠@改善，部分區(qū)域地方城農(nóng)商銀行規(guī)模增速維持高位。
投資方向上：一是建議繼續(xù)關(guān)注存款到期量較大、息差有望持續(xù)超預(yù)期改善相關(guān)標(biāo)的：重慶銀行、招商銀行。二是建議關(guān)注明顯受益于固定資產(chǎn)投資改善的城商行：江蘇銀行、齊魯銀行、青島銀行等。三是關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，業(yè)績迎來拐點的相關(guān)標(biāo)的：建設(shè)銀行、平安銀行。
風(fēng)險提示：
存在模型和經(jīng)驗測算判斷誤差、假設(shè)與實際偏離、宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、外部事件超預(yù)期惡化、不良資產(chǎn)大面積暴露等風(fēng)險。
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