>> 廣發(fā)期貨-鎳&不銹鋼產(chǎn)業(yè)周報：宏觀環(huán)境改善，原料端預期反復，盤面偏弱區(qū)間調(diào)整-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大小： |
2373KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林嘉旎 |
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周度觀點鎳：宏觀預期改善，鎳礦配額核心關注不確定較強，盤面偏弱運行
供應：據(jù)Mysteel調(diào)研全國22家樣本企業(yè)統(tǒng)計，2026年6月中國精煉鎳產(chǎn)量31760噸，環(huán)比減少5.90%，同比減少7.98%；7月中國精煉鎳預估產(chǎn)量31440噸，環(huán)比減少1.01%，同比減少13.03%。目前國內(nèi)精煉鎳企業(yè)設備產(chǎn)能52265噸，運行產(chǎn)能49515噸，開工率94.74%，產(chǎn)能利用率60.77%。
需求：需求端未見明顯起色，下游維持剛需采購節(jié)奏，現(xiàn)貨成交整體清淡。電鍍下游整體需求較為穩(wěn)定，后期難有增長；合金消費逐步復蘇，軍工和輪船等合金需求較好。不銹鋼表現(xiàn)疲弱，終端承接有限；MHP對硫酸鎳成本有支撐，但下游三元前驅(qū)體訂單未見明顯放量，硫酸鎳價格震蕩為主。
庫存：內(nèi)外市場表現(xiàn)分化，海外穩(wěn)步消化，國內(nèi)壘庫壓力持續(xù)，保稅區(qū)庫存持穩(wěn)。截止7月3日，LME鎳庫存274620噸，周環(huán)比減少186噸；SMM國內(nèi)六地社會庫存130390噸，周環(huán)比增加1135噸；保稅區(qū)庫存2700噸，周環(huán)比持平。
成本：動態(tài)成本回落，印尼一體化成本分化。參考SMM數(shù)據(jù)，7月3日，外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本15.26萬元/噸，外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本14.07萬元/噸，外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本13.75萬元/噸。印尼一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本16.02萬元/噸，印尼一體化高冰鎳生產(chǎn)成本15.69萬元/噸。
觀點策略：上周滬鎳盤面維持偏弱區(qū)間運行，周中后在鎳礦配額和宏觀預期改善下盤面低位小幅修復，但整體驅(qū)動仍有限。宏觀方面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于市場預期，帶動市場加息預期降溫。短期鎳礦核心關注仍是印尼配額問題，預期較為反復，上周印尼ESDM在相關會議上未公布2026年鎳礦RKAB總配額上調(diào)的官方數(shù)值，但印尼政府對鎳礦年中審批表現(xiàn)強硬，表示僅有配套下游冶煉廠的礦企才可以通過配額，月底審批窗口期之前整體不確定性仍然較多，鎳價疲軟之下不排除印尼延緩配額審批進度。菲律賓礦弱穩(wěn)，雨季結(jié)束后供應寬松，冶煉廠壓價心態(tài)較強；印尼內(nèi)貿(mào)礦高位承壓，火法礦目前現(xiàn)貨相對充裕，基準價以及升水同步走弱。精煉鎳供應端煉廠利潤明顯壓縮，多家冶煉廠降負荷減產(chǎn)，精煉鎳供應環(huán)比繼續(xù)回落。鎳鐵市場可流通資源收緊，港口庫存減產(chǎn)，市場高鎳鐵報價堅挺，鋼廠采購以長協(xié)訂單為主。國內(nèi)硫磺價格有所轉(zhuǎn)弱但國際硫磺價格依舊維持高位，雖原料短缺導致被動減產(chǎn)的擔憂較小，但硫磺對成本支撐持續(xù)。MHP及高冰鎳原料緊缺6月產(chǎn)量難有大幅恢復，硫酸鎳維持成本定價，整體延續(xù)以銷定產(chǎn)格局，下游電池廠備庫充足采購以長單執(zhí)行為主，需求增量有限。庫存方面，內(nèi)外市場持續(xù)分化，海外穩(wěn)步消化，國內(nèi)高庫存壓力持續(xù)。總體上，宏觀環(huán)境改善，鎳礦配額預期是近期主要關注，不確定性仍較大，火法礦面臨回調(diào)但冶煉端供需偏緊，濕法整體硫磺支撐，庫存壓力仍較大，短期仍關注印尼政策，盤面偏弱區(qū)間調(diào)整為主，主力參考124000-130000運行，短期驅(qū)動有限區(qū)間操作為主，待情緒企穩(wěn)利多顯現(xiàn)再考慮買估值機會。
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