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全品類高速光芯片矩陣成型，卡位AI高速互聯(lián)賽道。公司目前已形成EML、VCSEL、DFB、PIN全系列高速光通信芯片矩陣，多款高速光芯片覆蓋AI算力全場(chǎng)景需求，其中200GPAM4 EML適配800G/1.6T硅光模塊，為數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)核心器件；8通道100GEML采用8×100GPAM4單芯片集成方案，可直接配套800GFR8光模塊，提供算力互聯(lián)芯片方案；100GPAM4 VCSEL帶寬、RIN等核心指標(biāo)優(yōu)勢(shì)突出，適配400G/800G短距傳輸；200mWCWDFB具備全溫輸出功率超200mW、80℃電光轉(zhuǎn)換效率超20%、5℃-80℃寬溫穩(wěn)定工作的特性，針對(duì)性匹配800G/1.6T硅光外置光源與3.2TNPO/CPO共封裝光學(xué)研發(fā)需求，全面卡位AI數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)與下一代共封裝光學(xué)賽道。
　　8英寸硅光產(chǎn)線年底通線，攻克光電集成量產(chǎn)瓶頸。公司聯(lián)合亨通光電、東輝光學(xué)等產(chǎn)業(yè)龍頭合資設(shè)立星鑰光子，項(xiàng)目總投資50億元，一期投入12億元，規(guī)劃建設(shè)8英寸90nm硅光產(chǎn)線及異質(zhì)異構(gòu)集成平臺(tái)，計(jì)劃2026年底通線、2027年初投產(chǎn)。通過星鑰光子平臺(tái)，打通國內(nèi)激光器、硅光芯片、電芯片產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同通道，破解國產(chǎn)硅光與光電集成量產(chǎn)工藝痛點(diǎn)，產(chǎn)品面向光通信、光互聯(lián)、光計(jì)算、光傳感等前沿賽道，適配3.2T光模塊、量子光芯片等下一代產(chǎn)品迭代需求。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年?duì)I收分別為7.5/10.2/13.1億元，歸母凈利潤分別為0.8/1.5/2.5億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。