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中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年7月6日發(fā)布的題為《2Q26 autopreview》的報(bào)告，2026年二季度中國(guó)汽車行業(yè)整體貝塔表現(xiàn)較弱，因國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境持續(xù)復(fù)蘇。分析預(yù)計(jì)多數(shù)整車廠將實(shí)現(xiàn)季度環(huán)比利潤(rùn)率與利潤(rùn)正?；苘囆椭芷?、出口結(jié)構(gòu)及高端化等因素影響，同比改善將呈現(xiàn)分化。展望下半年，研究指出季節(jié)性因素將繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)復(fù)蘇，助力行業(yè)貝塔系數(shù)更好反映強(qiáng)勁的海外增長(zhǎng)動(dòng)能。比亞迪與吉利憑借持續(xù)提升的海外銷量及強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)車型配置，仍為行業(yè)偏好標(biāo)的。
　　季度環(huán)比表現(xiàn)強(qiáng)勁國(guó)內(nèi)需求疲軟限制海外上行空間
　　比亞迪二季度乘用車銷量達(dá)108萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)58%，主要受益于強(qiáng)勁的新車發(fā)布及海外增長(zhǎng)動(dòng)能。分析預(yù)計(jì)比亞迪二季度營(yíng)收將增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)將上漲，主要受益于優(yōu)質(zhì)的海外銷售結(jié)構(gòu)及高端化戰(zhàn)略。但分析指出，基于調(diào)整后的國(guó)內(nèi)展望下調(diào)比亞迪2026年銷量預(yù)測(cè)并調(diào)降全年出口/單車預(yù)期。
　　吉利二季度銷量713,600輛，環(huán)比+1%/同比+1%。盡管傳統(tǒng)燃油車需求疲軟及上半年車型周期較弱拖累銷售，但強(qiáng)勁的電動(dòng)車周期及海外需求有效形成對(duì)沖。分析預(yù)計(jì)吉利二季度營(yíng)收將增長(zhǎng)，主要受益于更高的海外銷售占比，凈利潤(rùn)將環(huán)比上升。
　　零跑（Leapmotor）二季度銷量達(dá)246,300輛，環(huán)比+124%。分析預(yù)計(jì)，零跑將在二季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但將全年盈利預(yù)測(cè)略微下調(diào)，因其上調(diào)2026年出口目標(biāo)但調(diào)降國(guó)內(nèi)銷售預(yù)期，主因海外業(yè)務(wù)尚未貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　海外需求仍為下半年增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力
　　1-5月中國(guó)整車廠出口350萬(wàn)輛，同比+70%，在國(guó)內(nèi)環(huán)境疲軟背景下成為銷售增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。二季度強(qiáng)勁的出口動(dòng)能主要受益于3月以來(lái)波動(dòng)的油價(jià)環(huán)境，利好海外電動(dòng)車產(chǎn)品線強(qiáng)勁的整車廠。
　　整體來(lái)看，比亞迪二季度海外銷售占比43%，低于一季度的47%，吉利二季度海外占比38%，高于一季度的29%。分析指出下半年海外電動(dòng)車銷售將繼續(xù)加速，助力整車廠維持平均售價(jià)及利潤(rùn)率，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)環(huán)境正?；袠I(yè)貝塔系數(shù)將更好反映這一趨勢(shì)。
　　研究指出，需關(guān)注歐盟對(duì)插電式混合動(dòng)力車（PHEVs）征收關(guān)稅的可能性，這可能帶來(lái)短期逆風(fēng)。