>> 國泰海通證券-產(chǎn)業(yè)深度：綠色發(fā)展正進(jìn)入新一輪政策升溫期——綠色治理全析系列之一-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
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| 2137KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
董琦,祁新洲 |
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報告導(dǎo)讀：
當(dāng)前國內(nèi)綠色發(fā)展相關(guān)政策頻繁發(fā)布，綠色治理力度加強，將對政府行為、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融體系、企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生廣泛影響。本篇報告作為系列首篇，全面梳理國內(nèi)綠色發(fā)展的政策變化和現(xiàn)實影響。
投資要點：
近兩年，關(guān)于綠色發(fā)展主題的內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生深刻變化?！半p碳”目標(biāo)提出五周年、《巴黎協(xié)定》達(dá)成十周年、全國碳市場運行五周年、“十五五”開局新一輪綠色發(fā)展框架落地，各部門陸續(xù)出臺系列政策文件，多個關(guān)鍵節(jié)點的交匯，預(yù)示國內(nèi)綠色發(fā)展主線進(jìn)入新一輪升溫期。
綠色發(fā)展政策升溫對經(jīng)濟運行的影響，將通過地方考核、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融工具和企業(yè)經(jīng)營逐層傳導(dǎo)。主要體現(xiàn)在四個方面的新變化：政府端，國家對地方發(fā)展的綠色約束持續(xù)強化。2026年4月至6月，中辦、國辦連續(xù)印發(fā)《關(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》《碳達(dá)峰碳中和綜合評價考核辦法》《美麗中國建設(shè)成效考核辦法》三份高規(guī)格文件，將進(jìn)一步改變地方招商邏輯和項目審批要求，并推動碳排放統(tǒng)計核算、碳預(yù)算管理、督察和離任審計等配套制度加快完善。
產(chǎn)業(yè)端，中國綠色產(chǎn)業(yè)已形成第一階段規(guī)模積累，但規(guī)模領(lǐng)先也帶來新的結(jié)構(gòu)性矛盾：一是能源環(huán)節(jié)的價值重心從裝機規(guī)模轉(zhuǎn)向消納與盈利能力；二是傳統(tǒng)制造環(huán)節(jié)邁入規(guī)則競爭階段，出海競爭的重點轉(zhuǎn)向?qū)俚鼗季?、供?yīng)鏈多元化和規(guī)則適配；三是前沿技術(shù)和算電協(xié)同需求確定性顯著增強，AI算力快速發(fā)展成為電力系統(tǒng)新增用電需求的重要來源。
金融端，綠色金融正由規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向提升存量資產(chǎn)綠色化水平的新階段。綠色信貸和綠色債券仍保持增長，但增速回落反映出市場對項目質(zhì)量與減排績效要求提高；轉(zhuǎn)型金融成為下一階段核心增量；可持續(xù)信息披露體系漸次落地，交易所、中基協(xié)等規(guī)則加速改變資產(chǎn)管理端的產(chǎn)品生態(tài)。
企業(yè)端，全國碳市場擴圍后，高碳行業(yè)成本曲線有待重估；歐盟CBAM進(jìn)入正式實施期，出口企業(yè)面臨更多合規(guī)要求；國內(nèi)可持續(xù)披露要求逐步收緊，企業(yè)ESG能力進(jìn)一步影響融資成本、資本市場認(rèn)可度和長期價值。
政策展望方面，下半年重點跟蹤四類催化：一是碳排放雙控與地方考核制度更加細(xì)化；二是全國碳市場擴圍后的配額基準(zhǔn)、有償分配等細(xì)則進(jìn)一步完善，同時年內(nèi)引入首批金融機構(gòu)參與交易值得關(guān)注；三是全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期；四是COP31將于11月在土耳其安塔利亞舉行，減排力度、氣候資金和2035年NDC落實進(jìn)展將成為重要看點。
投資機會集中在三個方面：第一，碳效率分化。碳配額機制、碳價中樞和CBAM規(guī)則變化將放大高碳行業(yè)內(nèi)部差異，建議關(guān)注綠電鋁、低碳鋼龍頭以及MRV相關(guān)環(huán)節(jié)。第二，電力調(diào)節(jié)資源重估。新能源全面入市將放大現(xiàn)貨價差、輔助服務(wù)和容量補償價值，建議關(guān)注構(gòu)網(wǎng)型儲能PCS、長時儲能、大儲運營、虛擬電廠及負(fù)荷聚合商。第三，算電協(xié)同提速。AI算力擴張將投資主線從服務(wù)器配套延伸至數(shù)據(jù)中心電力基礎(chǔ)設(shè)施，帶動高效供配電、液冷散熱和能源管理系統(tǒng)升級，建議關(guān)注HVDC電源、冷板式液冷及源網(wǎng)荷儲一體化系統(tǒng)服務(wù)商。
風(fēng)險提示：全球競爭格局和貿(mào)易規(guī)則變化的不確定性；國內(nèi)綠色低碳制度與政策推進(jìn)節(jié)奏；綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、能源體系轉(zhuǎn)型與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)展。
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