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盈利增長顯著提速，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升：2026年上半年：公司預(yù)告歸母凈利潤50億元至55億元，同比增長54%至69%；扣非后凈利潤30.8億元至33.1億元，同比增長35%至45%。其中，第二季度單季盈利約32.93億元至37.93億元，環(huán)比一季度增長92%至122%。業(yè)績增長主要得益于LCD業(yè)務(wù)大尺寸化加速、高端產(chǎn)品出貨持續(xù)增加，柔性AMOLED上半年出貨超8,000萬片、同比保持增長。產(chǎn)線B7/B9于2025年下半年起、B11/B17于2027年下半年起，陸續(xù)分階段折舊到期，折舊于2025年達(dá)峰、資本開支預(yù)計(jì)2027年大幅下降，減值損失同比大幅減少，利潤拐點(diǎn)已出現(xiàn)。
　　大屏化與AMOLED開啟新一輪增長周期：LCD：2025年中國大陸占大尺寸出貨量67.6%，京東方份額36.2%居首。AMOLED：蘋果將AMOLED導(dǎo)入iPad/MacBook，明確要求8.6代線生產(chǎn)。2025年全球AMOLED智能手機(jī)面板出貨9.2億片（+4.7%），中國廠商份額首超50%。行業(yè)競爭格局已趨于理性，大尺寸化趨勢保障了基本盤的穩(wěn)定盈利。
　　三大重磅新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：綁定康寧攻關(guān)AI算力/HBM/CPO，試驗(yàn)線打通，預(yù)計(jì)2028年量產(chǎn)，中長期玻璃基TGV封裝載板替代ABF載板空間打開。聯(lián)合華燦光電切入CPO光互連。鈣鈦礦光伏實(shí)驗(yàn)室電池效率突破20%。未來三年研發(fā)投入預(yù)計(jì)近500億，新業(yè)務(wù)2028年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，預(yù)計(jì)迎來利潤增長與估值雙擊。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為2263.71/2560.08/2904.59億元，歸母凈利潤分別為97.81/113.30/165.83億元，對應(yīng)PE分別為30.87/26.65/18.21倍?；诠纠麧櫣拯c(diǎn)明確兌現(xiàn)、8.6代前瞻布局，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；市場需求不及預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈波動