>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
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| 4186KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤(pán)】周四國(guó)債現(xiàn)券收益率多數(shù)上升。國(guó)債期貨主力合約則均為下行。成交持倉(cāng)方面，TS成交持倉(cāng)均下降，其他品種成交下降持倉(cāng)上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債累計(jì)發(fā)行380億元，發(fā)行數(shù)量8只，凈融資額80億元。利率債凈融資額回升速度仍較慢，繼續(xù)關(guān)注后期凈融資節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國(guó)債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，央行日內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性2785億元，短端資金成本維持低位附近變動(dòng)不大。數(shù)據(jù)顯示，6月CPI和PPI一降一升，油價(jià)以及輸入性通脹回落是兩者的主要影響因素。其他相關(guān)分項(xiàng)多呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需改善或再度加快，外需維持強(qiáng)勢(shì)、內(nèi)需有所好轉(zhuǎn)，再通脹步伐延續(xù)。宏觀(guān)政策增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)上行態(tài)勢(shì)不變，通脹暫時(shí)維持高位。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期維持150%左右。美債收益率和美元指數(shù)均震蕩走勢(shì)。人民幣匯率日內(nèi)升值。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，但風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)明顯上升。【市場(chǎng)邏輯】國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)再度改善、利空放大，再通脹利空不變。國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策暫無(wú)增量利多影響，海外政策潛在變動(dòng)仍需警惕。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)利多減弱。匯率影響依然不大。風(fēng)險(xiǎn)偏好影響偏利空。資金面影響暫時(shí)有限。債券凈供給維持平穩(wěn)、影響不大，但后期仍需關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看，通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)。【交易策略】策略方面，期債受風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲壓力反彈中止，暫時(shí)轉(zhuǎn)向觀(guān)望，如有持倉(cāng)需要注意控制倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差再現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，IRR方面關(guān)注TF和TL機(jī)會(huì)?？缙诜矫妫膫€(gè)品種各期限合約價(jià)差均處于歷史無(wú)套利區(qū)間以?xún)?nèi)。曲線(xiàn)方面，期限利差繼續(xù)回落為主，上升趨勢(shì)較慢，暫時(shí)持有做陡曲線(xiàn)頭寸，長(zhǎng)期方向有待重新確認(rèn)。TS壓力102.700-102.720，支撐102.510-102.490；TF壓力106.605-106.655，支撐106.045-105.995；T壓力109.590-109.690，支撐108.720-108.620；TL壓力114.37-114.67，支撐112.83-112.53。
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