>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
大小： |
3993KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
此前印度干旱及降雨減少引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新季甘蔗生長(zhǎng)前景擔(dān)憂，推動(dòng)本輪原糖期價(jià)回升。但近期季風(fēng)活動(dòng)增加，印度降雨有所改善，甘蔗種植進(jìn)度受影響有限，天氣交易情緒略有降溫，投資者選擇獲利了結(jié)，原糖期貨延續(xù)收跌，關(guān)注能否站穩(wěn)15美分/磅位置。但厄爾尼諾背景下，氣候仍是未來(lái)主要交易題材，主產(chǎn)區(qū)降雨情況仍需持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)廣西洪澇影響有限，供需格局偏寬松，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期價(jià)小幅回調(diào)，但當(dāng)前估值偏低、成本端支撐較強(qiáng)，期價(jià)回調(diào)空間有限。隨著季節(jié)性旺季提振消費(fèi)庫(kù)存預(yù)計(jì)逐步消化，期價(jià)有望走出底部，遠(yuǎn)期氣候利多因素的兌現(xiàn)更加利多2701合約。
【交易策略】
印度降雨有所改善，國(guó)際原糖延續(xù)收跌，鄭糖跟隨下行。鄭糖遠(yuǎn)月01合約多單可考慮逢低做多，近月09合約短期考慮暫時(shí)觀望。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5220，壓力位關(guān)注5350-5370，SR2701合約支撐位關(guān)注5350-5400，壓力位關(guān)注5600-5630。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
上周國(guó)內(nèi)紙漿期貨減倉(cāng)反彈，不過(guò)并未帶動(dòng)市場(chǎng)采購(gòu)美金貨的意愿上升，目前加拿大、北歐針葉漿進(jìn)口價(jià)格維持在640–650美元/噸不變，部分供貨商存在月度銷量未完成的情況，疊加后市看跌預(yù)期，最高給出20美元/噸的折扣。闊葉漿下行壓力更為明顯，繼智利漿廠下調(diào)報(bào)價(jià)后，巴西供應(yīng)商同步下調(diào)外盤(pán)報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)區(qū)間由約580–610美元/噸調(diào)整至580–590美元/噸，下游采購(gòu)商紛紛削減月度進(jìn)口采購(gòu)量，均預(yù)判漿價(jià)仍有下行空間，國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)也下調(diào)至4400元附近。海外5月生產(chǎn)商針葉庫(kù)存仍小幅增加，維持在2022年以來(lái)高位，闊葉漿庫(kù)存偏低，不過(guò)從價(jià)格看，也未能改變偏弱現(xiàn)狀，對(duì)針葉支撐也減弱，中國(guó)木漿主港庫(kù)存則維持高位，同時(shí)中國(guó)5月紙漿總進(jìn)口量同比增幅回落，但5月全球針葉漿發(fā)運(yùn)總量及對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)量同比仍較高，國(guó)內(nèi)成品紙需求季節(jié)性走弱，紙廠在低利潤(rùn)下以剛需采購(gòu)為主。短期產(chǎn)業(yè)端未有新增利多，成品紙價(jià)格低位持穩(wěn)，在上游庫(kù)存仍偏高之下，針葉漿反彈持續(xù)性難樂(lè)觀。
【交易策略】
針葉漿上游庫(kù)存偏高、國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格漲幅有限，產(chǎn)業(yè)鏈未明顯好轉(zhuǎn)，不過(guò)近期商品市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，紙漿從成本看估值低位，故可能存在支撐。2609合約壓力4950-5000元，支撐4600-4650元。操作上，暫時(shí)觀望。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，近期雙膠紙企業(yè)開(kāi)工率下降，庫(kù)存同步回落，下游剛需采購(gòu)為主，需求逐步轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格低位持穩(wěn)，成本端海外針葉漿報(bào)盤(pán)持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤(pán)面波動(dòng)，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，雙膠紙自身產(chǎn)能寬松下，利潤(rùn)承壓，結(jié)合成本端偏弱，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)仍不強(qiáng)，短期低位波動(dòng)。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨受供給帶動(dòng)有提漲情況，實(shí)際落實(shí)待觀察，加之紙漿盤(pán)面反彈，可能對(duì)雙膠紙盤(pán)面有一定利多提振。2608合約關(guān)注3700-3750元支撐，壓力4000-4100元。操作上，區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤(pán)供需面來(lái)看，當(dāng)下市場(chǎng)聚焦于北半球產(chǎn)區(qū)天氣情況以及美棉出口情況，近期美棉產(chǎn)區(qū)旱情并未完全緩解，同時(shí)當(dāng)前優(yōu)良率表現(xiàn)一般，印度以及巴基斯坦產(chǎn)區(qū)偏干，新季減產(chǎn)去庫(kù)仍不能證偽，疊加中國(guó)采購(gòu)預(yù)期升溫，期價(jià)面臨支撐。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，拋儲(chǔ)消息再度擾動(dòng)市場(chǎng)，短期期價(jià)可能會(huì)受到消息面壓制，關(guān)注進(jìn)一步兌現(xiàn)情況。大邏輯來(lái)看，新疆產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)仍存，新年度減產(chǎn)邏輯支撐仍在，或限制期價(jià)的跌幅。
【交易策略】
拋儲(chǔ)消息擾動(dòng)，短期期價(jià)面臨一定壓力。操作上建議多單減持或離場(chǎng)觀望。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15600-15650，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
周四期價(jià)震蕩整理，基本面沒(méi)有明顯的變化。市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)的套袋調(diào)研數(shù)據(jù)均指向新季產(chǎn)量明顯增產(chǎn)的預(yù)估，不過(guò)前期盤(pán)面已經(jīng)有所定價(jià)與消化。接下來(lái)關(guān)注點(diǎn)將切換至后期的生長(zhǎng)表現(xiàn)?？紤]到當(dāng)前仍處于天氣敏感窗口，產(chǎn)區(qū)實(shí)際套袋量與最終產(chǎn)量之間仍存在一定不確定性，不排除后期因天氣擾動(dòng)等因素導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估下修的可能。綜合來(lái)看，在增產(chǎn)利空階段性兌現(xiàn)而新驅(qū)動(dòng)因素尚未形成的背景下，短期蘋(píng)果期貨或進(jìn)入上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局。
【交易策略】
市場(chǎng)多空博弈激烈，期價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)。操作上建議區(qū)間思路對(duì)待。蘋(píng)果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：本周農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)止跌反彈，但紅棗期價(jià)連續(xù)大跌，當(dāng)前部分資金減倉(cāng)，近月期價(jià)破位后加速，市場(chǎng)擔(dān)心無(wú)人接貨，6月末紅棗期價(jià)擊穿震蕩區(qū)間下沿，倉(cāng)單流入速度下降，上半年市場(chǎng)缺乏有效利多，紅棗期價(jià)整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌穿8500點(diǎn)。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來(lái)原油價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場(chǎng)有
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