>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
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| 2851KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
美伊之間再生波瀾，對短期市場情緒可能有負(fù)面影響，不過能源走強(qiáng)間接利多黑色爐料上漲，鋼材跟隨成本上行。國內(nèi)6月制造業(yè)及建筑業(yè)PMI均環(huán)比回升，專項(xiàng)債發(fā)行加快，后續(xù)基建投資可能反彈，房地產(chǎn)仍弱、出口偏強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)延續(xù)之前的狀態(tài)，隨著固投單月增速轉(zhuǎn)負(fù)，及社零同步負(fù)增（雖有基數(shù)原因），在內(nèi)需持續(xù)走弱下，政策寬松預(yù)期上升，因此關(guān)注7月政治局會議是否有政策出臺，從高頻數(shù)據(jù)看，本周螺紋產(chǎn)量及需求同步走弱，需求降幅走擴(kuò)，產(chǎn)量也回到春節(jié)后低位，累庫幅度未放緩，庫存同比增幅也繼續(xù)走擴(kuò)，庫銷比偏高，鋼材目前整體仍需降庫來緩解庫存壓力，故負(fù)反饋壓力好轉(zhuǎn)有限，而在估值回到年內(nèi)低位后，更多要關(guān)注高爐實(shí)際減產(chǎn)幅度，即負(fù)反饋預(yù)期兌現(xiàn)力度，以及月底國內(nèi)外政策面能否帶來市場情緒好轉(zhuǎn)。
【交易策略】
現(xiàn)貨壓力仍較大，盤面先行交易負(fù)反饋后，估值回到年內(nèi)低位，繼續(xù)向下需要看生鐵減產(chǎn)幅度，短期中東地緣沖突利多原料，鋼材也受成本支撐。螺紋10合約壓力3150-3200元，支撐3020-3050元。操作上，短期轉(zhuǎn)向低位區(qū)間操作，后期若無政策利多則仍偏空。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
中東地緣局勢再度緊張，油價及美元回升，對市場情緒有一定不利影響，不過能源上漲利多原料，鋼價也跟隨成本上漲。國內(nèi)市場在淡季關(guān)注社零、投資持續(xù)走弱后，7月政治局會議是否在下半年有進(jìn)一步政策寬松，海外鋼價穩(wěn)中偏弱，國內(nèi)價格下跌后，上周SMM鋼材出港量低位回升，更多是價格回落的原因，出口支撐總量但對價格利多有限，歐盟新一年鋼材出口免稅配額下降后，下半年中國對歐出口將回落。從高頻數(shù)據(jù)看，本周熱卷產(chǎn)需均有回升，需求同比降幅收窄，累庫放緩，庫存同比增幅維持在27%附近，基本面邊際略有好轉(zhuǎn)，不過壓力仍在，同時冷軋表需回升并小幅降庫，中厚板需求增幅低位持穩(wěn)，庫存則繼續(xù)增加，板材系總庫存偏高。綜合看，目前估值回到年內(nèi)低位，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮壓力暫時下降，原料持續(xù)回落后超跌反彈，對短期鋼價有一定提振，不過產(chǎn)業(yè)端壓力仍較大，關(guān)注月底國內(nèi)外政策。
【交易策略】
鋼材現(xiàn)實(shí)層面負(fù)反饋預(yù)期仍存，不過盤面先行交易負(fù)反饋后，繼續(xù)下行需要看生鐵減產(chǎn)幅度及成本下移空間，短期能源走強(qiáng)間接利多原料，熱卷也將受成本支撐。10合約壓力3400-3420元，支撐3250-3300元。操作上，短期低位區(qū)間操作，中期無新增利多政策則維持空配。
鐵礦石：
【市場邏輯】
港口低品澳粉流動性受限的消息帶動價格企穩(wěn)反彈，不過經(jīng)歷BHP談判事件后，市場對此有所脫敏，故影響減弱，海外市場在美聯(lián)儲有所轉(zhuǎn)鴿后，市場情緒階段好轉(zhuǎn)，不過伴隨中東局勢再次緊張，油價及美元同步回升，壓力再次顯現(xiàn)，能源價格上漲從成本端鐵礦短期價格有一定利多?；久婵磋F礦短期供需雙高，上周海外礦山發(fā)運(yùn)維持高位，尚未季節(jié)性走低，一般6月礦山?jīng)_量過后，7月發(fā)運(yùn)將高位回落，近兩年環(huán)比降幅在10%，同時國內(nèi)精粉產(chǎn)量因安監(jiān)影響偏低，7月中旬后國內(nèi)供給壓力有望減輕，需求方面，上周鋼廠盈利率降至42%附近，不過高爐仍未開始減產(chǎn)，Mysteel口徑生鐵產(chǎn)量略增，目前螺紋普遍轉(zhuǎn)虧、熱卷虧損范圍也擴(kuò)大，利潤影響下，高爐開工降負(fù)概率仍較高，鐵礦基本面可能轉(zhuǎn)向供需雙弱。綜合看，下半年因供應(yīng)預(yù)期偏強(qiáng)故價格將持續(xù)承壓，短期在回落至接近95美元后，7月海外發(fā)運(yùn)回落幅度若大于國內(nèi)高爐減產(chǎn)幅度，基本面將階段性改善，外加能源走強(qiáng)，對短期礦價有一定支撐，反彈高度暫難樂觀。
【交易策略】
7月外礦發(fā)運(yùn)將回落、若生鐵降幅偏慢，鐵礦供需將階段性好轉(zhuǎn)，配合月底政策預(yù)期，礦價短期有超跌反彈可能，不過中長期供應(yīng)寬松預(yù)期未變。2609合約壓力關(guān)注770-780元，支撐720-730元。操作上，短期關(guān)注超跌反彈，中期在反彈后以空配為主。
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