>> 長城證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)天然橡膠周報：旺產(chǎn)季強(qiáng)厄爾尼諾概率提升，關(guān)注對產(chǎn)區(qū)實際影響-260712
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 2254KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王佳博,嚴(yán)瑾 |
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本周原料價格急跌后反彈，關(guān)注天氣恢復(fù)后的產(chǎn)量變化：泰國產(chǎn)區(qū)：截止7月10日，泰國地區(qū)膠水/杯膠價格分別為79.3/67.5泰銖/公斤，環(huán)比上周+5.7%/+3.1%，同比+46%/+42%。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：截止7月10日，云南膠水/海南膠乳價格分別為1.60/1.67萬元/噸，環(huán)比0%/0%，同比+19.4%/+8.4%。
社會庫存維持小幅去庫：截至2026年7月3日，中國天然橡膠社會庫存122.13萬噸，環(huán)比減少1.57萬噸。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量67.52萬噸，環(huán)比上期減少1.59萬噸，其中保稅區(qū)庫存7.51萬噸，環(huán)比減少0.84萬噸；一般貿(mào)易庫存60.0萬噸，環(huán)比減少0.75萬噸。
山東輪胎庫存天數(shù)開始下降，6月重卡銷量維持高增：（1）截至7月9日：國內(nèi)全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.98%，環(huán)比-3.38個百分點，同比-4.58個百分點；半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.67%，環(huán)比-3.11個百分點，同比-10.25個百分點。另外，山東地區(qū)輪胎庫存天數(shù)有所下降。（2）汽車端：6月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成276萬輛和281萬輛，同比分別-1.2%和-3.3%。1-6月累計數(shù)據(jù)來看，汽車產(chǎn)銷累計完成1499萬輛和1502萬輛，同比分別-4.0%和-4.0%。根據(jù)第一商用車網(wǎng)，2026年6月份，我國重卡市場共計銷售11.5萬輛，同比+17%，創(chuàng)近5年同期新高。1-6月，我國重卡行業(yè)累計銷量約65.94萬輛，同比增長22%。
替代品：合成膠低位反彈，與天膠價差維持相對高位：截止7月10日，順丁橡膠現(xiàn)貨價為12500元/噸，環(huán)比+5.93%，同比+11.11%，與泰混現(xiàn)貨價差為-4200元/噸。丁二烯現(xiàn)貨價為9000元/噸，環(huán)比+4.65%，同比+1.12%，順丁膠加工利潤全面修復(fù)。
行業(yè)新聞：科特迪瓦出口增速放緩。2026年上半年，科特迪瓦橡膠出口量共計90.4萬噸，較2025年同期的89.7萬噸微增0.8%。單6月出口量同比增加6.1%，環(huán)比增加30.6%。
投資建議：短期天膠基本面沖突點較多，如強(qiáng)原料價格與產(chǎn)量積極性增產(chǎn)預(yù)期，半鋼胎開工率走低，但合成膠負(fù)荷及庫存看不出半鋼需求弱，主要產(chǎn)區(qū)泰國、印尼、越南出口增速下滑，美國進(jìn)口輪胎和橡膠亦下滑等。中期處于厄爾尼諾導(dǎo)致海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期中，中國天膠進(jìn)口依存度較高，一旦海外減產(chǎn)，將沖擊供應(yīng)。目前國內(nèi)開始進(jìn)入季節(jié)性去庫通道，即使產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量不受影響，價格下方空間也可控，依然看好天然橡膠價格后期漲幅，建議關(guān)注海南橡膠（未覆蓋）。
風(fēng)險提示：天氣擾動、政策變化、產(chǎn)區(qū)供給超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、價格波幅劇烈等風(fēng)險
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