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一、行業(yè)
　　價(jià)格端：截止7月3日，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為10.44元/公斤(環(huán)比+11.06%)。期貨LH2607合約收?qǐng)?bào)9,895元/噸，LH2705合約報(bào)14,325元/噸，近遠(yuǎn)月價(jià)差較上周有所收窄。二元母豬均價(jià)持穩(wěn)于32.30元/公斤，仔豬出欄均價(jià)則大幅反彈17.93%至24.83元/公斤?，F(xiàn)貨豬價(jià)出現(xiàn)顯著反彈，前期積累的產(chǎn)能去化效果與政策托底信號(hào)正逐步兌現(xiàn)。
　　供給端：截止7月3日，全國(guó)商品豬出欄均重為122.73公斤(環(huán)比-0.08%)，連續(xù)小幅回落。6月末能繁母豬存欄500.61萬(wàn)頭（環(huán)比-0.98%），6月末能繁母豬淘汰量達(dá)175,125頭(環(huán)比+11.53%)。短期供給壓力邊際緩和，存欄去化持續(xù)推進(jìn). 
　　需求端：企業(yè)日屠宰量為123,276頭(環(huán)比-1.88%)；鮮銷(xiāo)率80.63%，環(huán)比-0.55pct。凍品庫(kù)容率攀升至33.1%(同比+15.64pct)，再創(chuàng)近年同期新高；毛豬與鮮品、凍品白條價(jià)差分別為3.27、2.57元/公斤。需求端數(shù)據(jù)并未同步改善,反彈非需求實(shí)質(zhì)性改善，后續(xù)需關(guān)注暑期消費(fèi)可否季節(jié)性回暖及凍品去庫(kù)拐點(diǎn)。
　　利潤(rùn)與成本端：自繁自養(yǎng)頭均虧損305.12元，外購(gòu)仔豬頭均虧損297.67元，虧損顯著收窄，外購(gòu)仔豬虧損首次降至300元以下。豬糧比價(jià)進(jìn)一步下探至3.88。行業(yè)深度虧損格局未變，現(xiàn)金流持續(xù)凈消耗。政策端調(diào)控升級(jí)的緊迫性進(jìn)一步上升，后續(xù)地方收儲(chǔ)及產(chǎn)能調(diào)控將高強(qiáng)度持續(xù)。
　　二、行業(yè)新聞
　　近日，華儲(chǔ)網(wǎng)計(jì)劃7月2日出庫(kù)5700噸、7月3日收儲(chǔ)5700噸，進(jìn)行凍豬肉輪換。地方產(chǎn)能調(diào)控方案加速落地：繼山東省后，上海明確能繁母豬正常保有量8萬(wàn)頭、規(guī)模豬場(chǎng)90個(gè)；湖南設(shè)定“十五五”初期能繁母豬保有量穩(wěn)定在317萬(wàn)頭左右。新五豐擬發(fā)行不超過(guò)15億元永續(xù)中期票據(jù)。
　　三、市場(chǎng)表現(xiàn)
　　本周行業(yè)內(nèi)個(gè)股基本全線上漲，其中金新農(nóng)漲幅最大（+15.38%），巨星農(nóng)牧（+14.97%）、新五豐（+13.18%）等漲幅靠前。養(yǎng)殖業(yè)板塊本周上漲，各農(nóng)業(yè)子行業(yè)周度表現(xiàn)領(lǐng)漲，反映出豬價(jià)現(xiàn)貨反彈對(duì)板塊情緒形成了明顯的提振。
　　四、投資建議
　　本周豬價(jià)大幅反彈，產(chǎn)能去化、政策托底信號(hào)明確，行業(yè)底部積極因素累積。但需求端未見(jiàn)改善，屠宰量和鮮銷(xiāo)率走低、凍品庫(kù)容率突破33%創(chuàng)新高，當(dāng)前反彈主要受供給預(yù)期驅(qū)動(dòng)，而非需求實(shí)質(zhì)回暖。后續(xù)建議關(guān)注：①暑期消費(fèi)能否帶動(dòng)需求回暖及凍品去庫(kù)；②能繁母豬去化及仔豬價(jià)格走勢(shì)；③各省產(chǎn)能調(diào)控方案落地情況。短期反彈空間或有限，建議適度布局成本優(yōu)勢(shì)突出、負(fù)債可控的龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.供給出清不及預(yù)期2.需求復(fù)蘇不及預(yù)期3.豬企出欄節(jié)奏變化4.豬瘟疫病流行