>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報：全球央行購金趨勢不改，貴金屬進入擊球區(qū)-260712
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 3028KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張航,初金娜,王瀚晨 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：全球央行購金趨勢不改，貴金屬進入擊球區(qū)。6月中國央行購金近15噸，環(huán)比增加5噸，在金價回調背景下，中國央行3月以來持續(xù)加大購金；此外，根據世界黃金協(xié)會，5月全球央行購金41噸，購金行為有所加快，根據世界黃金協(xié)會《2026年全球央行黃金儲備調研》報告，45%的央行認為未來12個月內其自身黃金儲備也將增加，較上一年43%的比例繼續(xù)提升。近期美國非農數(shù)據降溫以及油價整體回落，若該趨勢進一步持續(xù)，有望吸引ETF賣盤再度回歸，后續(xù)持續(xù)跟蹤。建議關注：赤峰黃金、靈寶黃金、萬國黃金集團、中金黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、盛達資源等。
銅：美銅繼續(xù)流入，剛果（金）KCC生產中斷。①庫存端：本周全球銅庫存環(huán)比減少6.2萬噸，其中SHFE庫存環(huán)比減少2.0萬噸，社會庫存減少3.3萬噸，LME銅庫存減少1.2萬噸，COMEX銅庫存增加0.8萬噸；②供給端：據剛果（金）)當?shù)孛襟w7月10日報道，該國稅務總局（DGI）于7月9日對位于盧阿拉巴省科盧韋齊的KCC辦公室及部分設施實施查封。DGI稱，KCC涉及近30億美元稅款欠繳情形。查封行動導致部分人員被疏散，相關站點的銅、鈷生產活動暫時中斷。據SMM了解，KCC近兩年電解銅產量均在19萬噸左右。若查封措施持續(xù)并實質影響生產或產品外運，預計將對剛果（金）銅鈷供應形成階段性擾動。③需求端：金三銀四消費旺季后，國內去庫有所放緩，中長期電網、新能源、AI提供結構性支撐。建議關注：西部礦業(yè)、藏格礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、紫金礦業(yè)等。
鋁：美伊摩擦再起，鋁價低位反彈。①供給：國內電解鋁減產、復產節(jié)奏保持穩(wěn)定；新疆地區(qū)新增產能投放進入尾聲，某企業(yè)二期12萬噸產能基本完全釋放。行業(yè)理論開工產能環(huán)比小幅抬升，當前達4520.9萬噸，周度增量3萬噸。②需求：本周鋁棒加工端以減產為主，暫無新增增產信息。河南兩大棒廠分別因安全環(huán)保檢查停產、訂單下滑降產；內蒙古棒廠停止外銷鋁棒，鋁水全部轉產鋁桿。下游加工端走弱拖累鋁需求?？偨Y看，美伊局部摩擦短期沖擊有限，核心關注沖突是否升級；LME庫存跌破30萬噸低位，倫鋁存在反彈預期。國內供應端高位維穩(wěn)，但市場持續(xù)去庫緩解供給壓力，短期現(xiàn)貨鋁價維持區(qū)間震蕩。建議關注：創(chuàng)新實業(yè)、百通能源、中國鋁業(yè)、中國宏橋、宏創(chuàng)控股、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
鎳：需求逐步轉淡，鎳價平穩(wěn)運行。周內SHFE鎳漲0.6%至12.82萬元/噸，硫酸鎳持平于3.35萬元/噸，高鎳鐵跌0.9%至1140元/鎳。硫酸鎳方面，目前仍處需求淡季，下游企業(yè)以消耗自有庫存為主，僅執(zhí)行長單剛需采購，市場無大規(guī)模集中補庫動作。供給端受成本壓力，主動下調生產負荷，少量閑置產線階段性停產檢修。鎳鐵方面，鋼廠采購意愿較低，對高價鎳鐵接受度有限，實際成交仍未有效放量；供給端，本周鎳鐵供應維持偏弱，印尼鎳礦配額政策仍存在不確定性，雖部分廠家計劃高冰鎳轉鎳鐵，但實際增量仍需要一定周期，短期內供應增量有限。綜合看，當前鎳市呈現(xiàn)供需雙弱格局，預計短期鎳價維持震蕩。建議關注：力勤資源、華友鈷業(yè)、格林美、中偉股份等。
鋰：江西供應恢復預期增強，鋰價沖高回落。①價格：本周電碳跌5.7%至15.5萬元/噸，電氫價格跌6.9%至14.9萬元/噸；碳酸鋰期貨主連跌10.0%至15.2萬元/噸。成本端鋰輝石跌9.8%至2205.0美元/噸，鋰云母跌9.7%至2235.0元/干噸度。②供給：據百川盈孚，本周碳酸鋰產量環(huán)比增加0.2%至2.67萬噸。庫存方面，本周碳酸鋰庫存環(huán)減1262噸至9.42萬噸。工廠庫存增1740噸至2.0萬噸，市場庫存增加3137噸至3.3萬噸，交易所庫存減6139噸至4.2萬噸。③需求：據乘聯(lián)會，7月1-5日乘用車銷量16.9萬輛，同環(huán)比15%/+4%，電動車銷量10.3萬輛，同環(huán)比-9%/-6%，滲透率60.5%。今年以來乘用車累計銷量887萬輛，同比-20%，電動車銷量480.7萬輛，同比-14%，滲透率54.2%。供給端，本周鋰鹽產量環(huán)比微增，延續(xù)去庫。津巴布韋部分硫酸鋰及鋰精礦已陸續(xù)發(fā)運，預計7月起分批次到港。江西礦端及相關鹽廠復產信號增強，對供給預期造成擾動。需求端，7月整體排產預計環(huán)增，據百川盈孚，中國電池企業(yè)總排產296.6GWh，環(huán)比增加7.83%。價格回落后，下游材料廠逢低詢盤及采購意愿有所增多，但大規(guī)模囤貨意愿不足，實際成交仍以剛需補庫為主。本周鋰價回落，我們認為主因江西鋰礦復產預期及對后續(xù)需求持續(xù)性擔憂，市場分歧較大。我們預計短期鋰價延續(xù)震蕩為主，等待更多供需邊際變化的指引。建議關注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、盛新鋰能、雅化集團、大中礦業(yè)、國城礦業(yè)、華聯(lián)控股等。
鈷：供需維持清淡，短期鈷價或有企穩(wěn)。本周國內電解鈷價格漲0.8%至38.3萬元/噸，硫酸鈷下跌1.2%至8.55萬元/噸，鈷中間品下跌4.7%至24.50美元/磅。需求端，當前仍處于消費相對淡季，下游以剛需采購為主。供給端，一體化企業(yè)維持基礎負荷運行，優(yōu)先保障內部前驅體長單供貨，對外流通鈷鹽放量意愿偏弱，中小外購原料冶煉廠受成本利潤倒掛影響，多階段性下調排產，個別廠家停產，整體
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