>> 東方證券-策略周度思考：全球AI制造共振回調(diào)，三大方向承接風(fēng)險偏好-260712
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2026/7/13 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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研究結(jié)論
策略周度思考—全球AI制造共振回調(diào)，三大方向承接風(fēng)險偏好
1、本周地緣問題有所反復(fù)，全球AI制造出現(xiàn)了共振調(diào)整。我們認(rèn)為地緣問題僅是導(dǎo)火索，AI制造行情調(diào)整主要源于微觀交易結(jié)構(gòu)問題。往后看，地緣問題反復(fù)，但風(fēng)險尚屬可控。全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修、風(fēng)險偏好上行的環(huán)境延續(xù)，在此局面下，三個方向值得關(guān)注，其一是AI制造關(guān)注上游原料端，其二是券商板塊受益于風(fēng)險偏好提升，其三是更高的風(fēng)險偏好，意味著市場對業(yè)績的要求會有所降低，醫(yī)藥、商業(yè)航天、機(jī)器人、AI應(yīng)用等業(yè)績相對較弱、但成長性較強(qiáng)的方向值得關(guān)注。
2、地緣問題反復(fù)，市場下修霍爾木茲年底開放概率。中東美伊之間再次摩擦，由此帶來油價的反彈，而油價的反彈帶來了通脹預(yù)期、美債利率的上行，從而壓制貴金屬表現(xiàn)。本周大宗商品方面，能化表現(xiàn)較好，貴金屬則相對較弱。
3、韓國大幅回落，全球AI制造主線共振調(diào)整。韓國股市延續(xù)上周表現(xiàn)，韓國綜合指數(shù)近一周下跌超過7%，似乎與地緣問題帶來的美債利率上行同步，但我們認(rèn)為更多是AI制造本身微觀交易結(jié)構(gòu)問題。我國也有類似的問題，AI制造主線調(diào)整的過程中，各板塊普遍承壓。
4、未來如何應(yīng)對呢？我們認(rèn)為市場未來將處于全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修、風(fēng)險偏好提升的階段，相應(yīng)地三個方向值得關(guān)注。其一是AI制造向上游原材料端的擴(kuò)散。其二是券商板塊受益于風(fēng)險偏好提升。其三是更高的風(fēng)險偏好，意味著市場對業(yè)績的要求會有所降低。未來醫(yī)藥、商業(yè)航天、機(jī)器人、AI應(yīng)用等業(yè)績相對較弱、但成長性較強(qiáng)的方向值得關(guān)注。
5、最后，港股近一周亦有較好表現(xiàn)，但港股持續(xù)上漲還需美元指數(shù)趨勢性走弱。A股回調(diào)過程中，港股本周表現(xiàn)出色。對于港股主要需要考慮兩方面的因素，其一是基本面是否上修，目前暫無明顯變化；其二是流動性預(yù)期是否上修，目前美元指數(shù)還處于相對較強(qiáng)狀態(tài)。綜合以上兩方面來看，港股短期回暖與韓國等全球AI制造主線走弱有關(guān)，但持續(xù)上漲還需國內(nèi)基本面上修、美元指數(shù)走弱的進(jìn)一步確認(rèn)。
風(fēng)險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期、風(fēng)險定價可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、模型設(shè)定風(fēng)險。
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