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USDA 7月報(bào)告供需平衡表：下調(diào)25/26全球庫存預(yù)期，上調(diào)出口預(yù)期
　　7月25/26全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值下調(diào)約16萬噸，消費(fèi)量下調(diào)約3萬噸，進(jìn)口量上調(diào)約3萬噸，出口量上調(diào)約10萬噸，期末庫存下調(diào)約20萬噸。USDA指出，25/26全球期末庫存下調(diào)至約1649萬噸，主要因巴西庫存下調(diào)，部分被印度庫存上調(diào)抵消。
　　USDA 7月26/27預(yù)測(cè)：產(chǎn)量上修、消費(fèi)小幅上調(diào)，庫存同比仍去化
　　USDA 7月預(yù)測(cè)26/27全球棉花產(chǎn)量為2553萬噸，較6月上調(diào)約26萬噸，同比3.8%；全球棉花消費(fèi)量預(yù)測(cè)為2655萬噸，較6月上調(diào)約4萬噸，同比+1.7%；全球棉花期末庫存預(yù)測(cè)為1551萬噸，較6月小幅上調(diào)約2萬噸，但同比仍5.9%。7月26/27產(chǎn)量上修主要來自巴西、土耳其、美國及烏茲別克斯坦，消費(fèi)上修主要來自越南。全球供需結(jié)構(gòu)仍由25/26累庫切換至26/27去庫，但主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期較6月有所修復(fù)。
　　26/27主要國家：美國、巴西產(chǎn)量上修，澳洲是本輪減產(chǎn)及去庫核心
　　中國：26/27產(chǎn)量預(yù)計(jì)729萬噸，同比-6.4%；消費(fèi)預(yù)計(jì)904萬噸，同比+1.2%；期末庫存預(yù)計(jì)773萬噸，同比-2.9%。中國庫存繼續(xù)去化。
　　印度：26/27產(chǎn)量預(yù)計(jì)523萬噸，同比+0.8%；消費(fèi)預(yù)計(jì)566萬噸，同比+2.0%；進(jìn)口預(yù)計(jì)54萬噸，同比-45.7%；期末庫存預(yù)計(jì)227萬噸，同比-8.7%。印度進(jìn)口需求較25/26高位明顯回落，庫存進(jìn)入消化階段。
　　美國：26/27產(chǎn)量預(yù)計(jì)298萬噸，同比-1.4%，較6月上修約9萬噸；出口預(yù)計(jì)268萬噸，同比+0.8%；期末庫存預(yù)計(jì)89萬噸，同比-2.3%。美棉產(chǎn)量預(yù)期邊際修復(fù)，但庫存仍小幅去化。
　　巴西：26/27產(chǎn)量預(yù)計(jì)392萬噸，同比-4.0%，較6月上修約11萬噸；出口預(yù)計(jì)327萬噸，同比-2.0%；期末庫存預(yù)計(jì)74萬噸，同比-10.4%。巴西25/26產(chǎn)量下修后庫存基數(shù)下降，26/27雖上修產(chǎn)量但庫存仍明顯去化，仍是全球貿(mào)易端核心變量。
　　澳大利亞：26/27產(chǎn)量預(yù)計(jì)65萬噸，同比-33.3%。澳大利亞仍是本輪全球減產(chǎn)及去庫最明顯的國家之一。
　　國際棉價(jià)回彈，cotlookA環(huán)比上月第一交易日+3.5%
　　國際現(xiàn)貨：截止7/9 cotlookA 15033元/噸，環(huán)比上月最后交易日+3.5%，26年初至今+15.8%。
　　美棉期貨：截止7/10 ICE2號(hào)棉花81.6美分/磅，環(huán)比上月最后交易日+1.6%，26年初至今+26.8%。
　　內(nèi)棉現(xiàn)貨：截止7/10中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B 17699元/噸，環(huán)比上月最后交易日+0.3%，26年初至今+13.8%。
　　內(nèi)棉期貨：截止7/10 CZCE 16125元/噸，環(huán)比上月交易日-1.3%，26年初至今+10.6%。
　　繼續(xù)利好棉紡類龍頭標(biāo)的
　　USDA發(fā)布26/27全球供給收緊利多棉價(jià)，截止7/12，百隆東方（2026 PE11.1X）、天虹國際集團(tuán)(2026 PE 4.6X)、富春染織(2026 PE 17.4X)有望繼續(xù)受益，全年量?jī)r(jià)利齊升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易條件波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，氣候條件波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)