>> 東方證券-永新股份(002014)增發(fā)項目完善公司全國布點戰(zhàn)略-111021
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭愷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公告 2011 年增發(fā)預案，擬非公開發(fā)行A 股股票不超過3,180 萬股，募集資金總額不超過44,500 萬元，募集資金將用于4 個項目：1、包括1.6 萬噸柔性無溶劑復合軟包裝項目（黃山總公司）；2、年產(chǎn)1 萬噸新型高阻隔包裝材料技改項目（河北分公司）；3、年產(chǎn)3,500 噸異型注塑包裝材料項目（黃山總公司）；4、年產(chǎn)1.2 萬噸多功能包裝新材料項目（黃山總公司）。。
研究結論
增發(fā)項目帶動公司未來 2 年增長。。公司本次增發(fā)如果按照3180 萬股攤薄，預計增加21%的股本，公司目前已經(jīng)開展了項目的前期投入工作，從三季報看，公司在建工程從二季度5100 萬提升到1.1 個億的水平。
該項目是總體投入將達到4.4 億元規(guī)模，我們預計這類產(chǎn)能即將在2012年下半年達產(chǎn)，由于公司目前產(chǎn)能規(guī)模在5 萬噸左右，新增增發(fā)項目規(guī)?？傮w為4.2 萬噸左右，項目逐漸達產(chǎn)過程中將提供公司未來2 年增長點。
低污染、高性能包裝材料是未來發(fā)展趨勢。公司此次增發(fā)項目中，將高性能和低污染包裝作為重點項目，其中公司1.6 萬噸無溶劑復合軟包裝項目和1 萬噸新型高阻隔包裝項目均體現(xiàn)了未來包裝介質(zhì)中低溶劑遷移，以及高阻隔的特點，這類包裝性能較好，安全衛(wèi)生，毛利率預計將高于當前普通類包裝產(chǎn)品，也是公司未來轉型的主要方向。此外，公司1 萬噸新型高阻隔包裝材料技改項目將在河北地區(qū)實施，加上目前已經(jīng)達產(chǎn)的廣州1.2 萬噸包裝項目，標志著公司全國布局戰(zhàn)略的完善，未來公司整體市場占有率也將進一步提升。
重申我們前期的推薦邏輯，預期公司四季度將續(xù)寫高增長，維持公司買入評級。再次重申我們推薦公司邏輯，公司上市以來每年四季度業(yè)績環(huán)比三季度均有大幅增長，預計2011 年也不會例外；另一方面，鑒于公司新建廣州地區(qū)廠房目前已經(jīng)基本進入滿產(chǎn)階段，因此2012 年上半年收入和盈利仍將有持續(xù)增長點。最后，公司每年12 月進入行權期，也有一定動力提高效率，做大盈利。從客觀環(huán)境上，公司主要成本四季度均有回落，預計毛利率水平環(huán)比也將走高，暫不考慮增發(fā)攤薄，我們維持2011，2012 年、2013 年每股收益預測分別為0.80、1.03、1.35 元，維持公司買入的投資評級，目標價20 元。
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