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     公 司2011 年第三季度營業(yè)收入為9.90 億元， 同比增長31.61%；營業(yè)利潤為2.13億元，同比增長115.56%；利潤總額為2.12億元，同比增長114.74%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.58億元，同比增長117.81%。。實現每股收益0.18元。。1-9月份公司實現每股收益為0.51元。在水泥行業(yè)業(yè)績增長下降的第三季度，公司業(yè)績基本上符合此前的預期。
     量價穩(wěn)增帶動業(yè)績增長。公司業(yè)績的增長主要得益于水泥價格的提升和銷量的增長。2011年第三季度公司水泥綜合價約375元/噸，同比增長28.22%；水泥銷量為284萬噸，同比增長8.98%；噸毛利水平達到114元。廣東省區(qū)域水泥需求相對穩(wěn)定，保證了水泥價格的平穩(wěn)。2011年1-9月廣東省固定資產投資為10934億元，同比增長17.50%，增速從年初保持穩(wěn)定向上態(tài)勢。
     毛利率同比續(xù)增，期間費用率下降。 2011第三季度公司綜合毛利率為31.17%，同比增長30.23%；期間費用率為8.33%，同比下降5.11個百分點，其中銷售費用率為3.01%，同比下降2.51個百分點，主要是運輸費用所致；管理費用率為3.93%，同比下降1.30個百分點；財務費用率為1.39%,同比下降1.30個百分點。
     供需態(tài)勢良好和發(fā)展下游混凝土產業(yè)成為業(yè)績增長動力。廣東地區(qū)供需態(tài)勢相對穩(wěn)定，水泥價格保持平穩(wěn)，同時公司積極發(fā)展下游混凝土業(yè)務，這些成為公司未來業(yè)績增長動力。
     盈利預測：預計公司2011-2012年的每股收益分別為0.71元、0.83元，按10月19日股票價格測算，對應動態(tài)市盈率分別為17倍、14倍。考慮到公司所在區(qū)域供需形勢，未來業(yè)績增長穩(wěn)定，維持公司“增持”的投資評級，并根據情況隨時調整評級。
     風險提示：房地產水泥需求下降和需求增長低于預期的風險。