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      前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.26 元，同比增長316%   2011 第3 季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.1 億元，同比增長194%，單季凈利潤2147 萬元，上年虧損2648 萬元。。1-9 月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26 億元，同比增長57%， 實(shí)現(xiàn)EPS0.262 元，同比增長316%。。略高于預(yù)期，我們認(rèn)為原因主要來自兩個(gè)方面：其一是10 年同期中興商業(yè)大廈一二期停業(yè)裝修，業(yè)績(jī)基數(shù)較低；其二， 10 年9 月三期方城開業(yè)后，加上一二期整體裝修完成，大廈整體盈利能力提升。  中興商業(yè)大廈整體改、擴(kuò)建工程效果明顯   09 年公司主樓-中興商業(yè)大廈實(shí)現(xiàn)收入18.3 億元，占公司總收入的69%；10 年受主樓停業(yè)改造的影響，主樓營業(yè)收入略有下降，約為16 億元；11 年前三季度，受益于三期擴(kuò)建和舊樓裝修改造的影響，公司整體收入同比增長57%，改擴(kuò)建工程效果明顯。我們11 年全年，公司主樓（一二三期合計(jì)）營業(yè)收入可達(dá)到26 億元，收入貢獻(xiàn)率提升至75%左右。按照12.4 萬平米的營業(yè)面積計(jì)算， 11 年坪效可達(dá)到2.1 萬元/平米，相對(duì)于擴(kuò)建前2.9 萬元/平米的坪效，即使不考慮裝修效用，未來仍有提升空間。  外部投資者撤離后，公司的業(yè)務(wù)存在變化可能   2011 年3 月公司的外部投資者全部撤離。我們認(rèn)為未來公司一方面可能尋求在省內(nèi)戰(zhàn)略擴(kuò)張機(jī)會(huì)，并在擴(kuò)張過程中產(chǎn)生對(duì)資金的需求；另一方面可能推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)措施，如果發(fā)生上述變化，對(duì)公司將產(chǎn)生積極的影響。  盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)   公司目前基本相當(dāng)于單體百貨，近年來在東北的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中略顯保守。在股權(quán)理順的情況下，如果能夠適時(shí)啟動(dòng)激勵(lì)、重啟融資開店的擴(kuò)張之路，其發(fā)展空間又可以被打開。公司目前市值25 億元，按照11 年EPS0.39 元計(jì)算，11 年預(yù)測(cè)PE 為24 倍，在區(qū)域性優(yōu)質(zhì)百貨公司處于中等水平，我們預(yù)計(jì)2011～13 年的EPS 分別為0.39/0.45/0.51 元，對(duì)應(yīng)的PE 為24/20/18 倍，維持"推薦" 評(píng)級(jí)。