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    事件：  
    榮盛發(fā)展公布2011 年三季報(bào)。。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61億元，同比增加33.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)9.56億元，同比上升57%，EPS為0.51元。。  
    點(diǎn)評(píng)：  
    三季度銷售商品現(xiàn)金流入34.5億元，同比去年同期增加39%。公司未公布銷售情況，僅從現(xiàn)金流入推算銷售情況。前三季度累計(jì)銷售商品現(xiàn)金流入約81億元，同比增速約為35%，前兩個(gè)季度流入分別為19億元和27億元。預(yù)計(jì)三季度銷售維持較高增速主要由于推盤量的增加，2010年公司的新開工面積較2009年增加了約82%，2011年計(jì)劃開工相比2010年增加了15%，因此近兩年的推盤量較為充足。公司所在區(qū)域沒有限購(gòu)政策，市場(chǎng)整體增速高于限購(gòu)城市，但受到貨幣政策和調(diào)控影響，去化情況也較為平淡，三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入/總資產(chǎn)比例高于2008年，但低于2010年的水平。  
    三季度購(gòu)買商品現(xiàn)金流出27.7億元，與二季度基本持平，同比增幅約37%。前三季度公司累計(jì)購(gòu)買商品現(xiàn)金流出77億元，同比增加44%。三季度公司的土地投資依然謹(jǐn)慎，獲得盤錦市1塊土地，建筑面積49.2萬(wàn)平米，投資額約4.2億元。三季度現(xiàn)金流出大幅增加主要由于建安投資的增加，由于較好地控制了土地投資，前三季度單季現(xiàn)金流出均在20多億元較為平穩(wěn)，三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正為3億元。      
    資金壓力相比二季度有所緩解。公司三季度末有貨幣資金17.4億，較二季度末增加了1.6億元；三季末有存貨188億元，較中報(bào)增加了24億元；短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債共39億，較二季末增加2.6億元，主要為增加的短期借款；三季度末長(zhǎng)期借款42億元，較中報(bào)減少了1億元。三季度公司資金情況偏緊，但相比二季度略有緩解，現(xiàn)金比例略有上升，凈負(fù)債率為101%較二季度末有所下降。 前三季度結(jié)算收入61億元，同比增長(zhǎng)約33%。三季度營(yíng)業(yè)收入21億元，同比增長(zhǎng)約23%，前三季度結(jié)算收入依然維持較高的增速。
    前三季度累計(jì)毛利率達(dá)到了37.9%，高于去年全年約35%的水平，預(yù)計(jì)主要由于項(xiàng)目結(jié)算均價(jià)上升。三季度實(shí)際銷售費(fèi)用同比增加了38%，增速與銷售增速基本一致，環(huán)比二季度略有下降。管理費(fèi)用增加較為明顯，前三季度累計(jì)同比增速為124%，主要由于計(jì)提股權(quán)激勵(lì)支付的管理費(fèi)用、新增酒店增加的折舊費(fèi)以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。 預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為0.77元、1.06元、1.19元，給予"推薦"評(píng)級(jí)。