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    三季度增收更增利。。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入5.2 億元，收入同比增速延續(xù)了自去年下半年以來(lái)持續(xù)提升的態(tài)勢(shì)，達(dá)到23.9%。。一至三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入14.2 億元，同比增長(zhǎng)20.31%。三季度毛利率33.2%，比上年同期提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.31 億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.30 億元，同比增速分別達(dá)到50.0%和48.6%。公司近年來(lái)逐步提升主力產(chǎn)品的品牌和技術(shù)溢價(jià)，取得了良好收效。
    銷售費(fèi)用控制加強(qiáng)。公司三季度銷售費(fèi)用率18.7%，與上年同期18.6%的水平基本持平，處于歷史低位。從近年同期數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的銷售費(fèi)用率持續(xù)下行，顯示公司對(duì)銷售費(fèi)用控制力度正在逐步加強(qiáng)。
    管理費(fèi)用率小幅上升。管理費(fèi)用率6.8%，比上年同期6.0%的水平略高。管理費(fèi)用的增長(zhǎng)主要來(lái)自員工薪酬和新產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用的增加。
    議價(jià)能力增強(qiáng)。三季度，公司的應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入的比值為14.2%，應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)成本的比值為68.3%，高于最近兩年同期水平。結(jié)合這兩項(xiàng)指標(biāo)近年的情況來(lái)看，公司對(duì)上下游的議價(jià)能力正在逐步加強(qiáng)。
    周轉(zhuǎn)率指標(biāo)處于歷史高位。按年化計(jì)算，三季度公司的存貨周轉(zhuǎn)率為14.0，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為30.0。雖然兩項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)比去年同期有小幅下降，但是從公司近年同期數(shù)據(jù)來(lái)看，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍處于歷史高位，顯示公司運(yùn)營(yíng)狀況良好。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年EPS0.63、0.78、0.93元。按2012 年預(yù)測(cè)EPS 給予16x 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.48 元，給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。