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    1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入44.55 億元，歸屬母公司凈利潤8.57 億元，合EPS 1.51 元，分別同比增長12.0%和38.5%。。但三季度單季收入同比下滑11.22%，凈利同比下滑28.9%，為0.37 元。。
     盡管單季表現(xiàn)并不理想，但考慮到重卡行業(yè)三季度銷量同比下滑17.5%，過去5 個(gè)月下滑幅度達(dá)到22.1%，公司經(jīng)營仍然顯著高于行業(yè)平均水平，市場(chǎng)份額仍繼續(xù)得以提升。我們預(yù)料行業(yè)內(nèi)多數(shù)整車廠及零部件廠家均將出現(xiàn)較大幅度業(yè)績下滑乃至虧損。
     盡管三季度收入出現(xiàn)一定幅度下滑，但公司仍保持了較高的開工率，因此單季仍延續(xù)了上半年以來的高毛利率，較去年同期高約4.7 個(gè)百分點(diǎn)，因此經(jīng)營性收益部分（包括本部、威孚DS、威孚金寧、威孚力達(dá)）基本保持了穩(wěn)定。由于少數(shù)股東損益仍有10%以上的增長，因此預(yù)計(jì)金寧仍有10%以上增長，本部、威孚DS 較有一定程度下降。
     三季度業(yè)績出現(xiàn)下滑，主要受投資收益下降50%影響。這一方面是博世DS、聯(lián)電受重卡行業(yè)和自主品牌轎車顯著下滑影響，另一方面我們預(yù)計(jì)也是合資公司會(huì)計(jì)政策所致。全年而言，我們預(yù)計(jì)博世DS 業(yè)績將基本保持穩(wěn)定，而聯(lián)電業(yè)績將下滑約10%。
     我們維持公司2011、2012 年業(yè)績預(yù)測(cè)2.39 元和3.14 元，對(duì)應(yīng)估值水平分別為11.9 倍和9.1 倍，即使考慮增發(fā)攤薄因素，估值水平也以在15 倍以下，公司股價(jià)以具有較高的安全邊際。
     基于近期政府釋放的一系列積極的環(huán)保政策信號(hào)，我們?nèi)匀粌A向于相信國四標(biāo)準(zhǔn)將于2012 年7 月1 日起執(zhí)行，公司業(yè)績因此將有較大機(jī)會(huì)自2012年起進(jìn)入新一輪快速增長周期。從更長的周期來看，公司業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性、業(yè)務(wù)壁壘的不斷提升和業(yè)務(wù)范圍的拓展仍在持續(xù)。因此，無論從短期的安全邊際、業(yè)績彈性，抑或長期的公司價(jià)值來看，我們均認(rèn)為當(dāng)前公司股價(jià)已被低估，維持“買入”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡行業(yè)景氣度出現(xiàn)大幅下滑；排放法規(guī)出臺(tái)未達(dá)預(yù)期。