>> 華泰聯合-鹽湖股份(000792)盈利略低預期,鉀肥景氣持續(xù)-111026
| 上傳日期: |
2011/10/27 |
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| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
增持 |
作者: |
肖暉,趙森 |
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公司三季報,前三個季度實現營業(yè)收入55.4 億元,歸屬上市公司股東凈利潤24.2 億元,其中Q3 單季度收入18.5 億元,同比增長22.1%,凈利潤7.8 億元,同比增長20.7%。。按照吸收合并后同口徑計算,前三個季度公司EPS 為1.52 元,Q3 單季度EPS 為0.49 元。。 公司銷量、毛利率低于預期。按照60%氯化鉀Q3 含稅均價3180 元/噸,扣除其他產品銷售收入,大致計算,公司Q3 銷量僅約60 萬噸,低于我們70 萬噸的預測。而公司Q3 銷售毛利率為66%,低于二季度75.8%的水平,估算不含稅成本接近1000 元/噸。我們認為,成本提高與高成本公司產品銷量增長有關,未來有望改善。 三項費用率降低。公司合并優(yōu)勢體現,三項費用率同比降低5.6 個百分點,在公司毛利率下降6.6 個百分點的情況下,凈利率僅降低0.5 個百分點。
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