>> 東北證券-蘭花科創(chuàng)(600123)三季報點評：基本面持續(xù)改善,優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的-111026
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王師 |
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投資要點：
報告期內(nèi)，公司完成營業(yè)收入59.05 億元，同比增長33.3%；完成歸屬上市公司股東凈利潤11.82 億元，同比增長64.48%；基本每股收益2.07 元。。公司第三季度業(yè)績明顯強(qiáng)于去年同期水平。。
自去年公司下屬亞美大寧礦首次停產(chǎn)以來，資本市場對蘭花科創(chuàng)的關(guān)注點始終集中在亞美大寧礦是否復(fù)產(chǎn)和未來能否擴(kuò)產(chǎn)上。隨著該公司控股權(quán)被華潤電力取得，大寧復(fù)產(chǎn)幾無懸念。蘭花科創(chuàng)今年9月發(fā)布公告，稱大寧礦已復(fù)產(chǎn)。然而，第三季度亞美大寧礦仍未能給蘭花科創(chuàng)貢獻(xiàn)投資正收益，我們預(yù)計該礦四季度單季將恢復(fù)盈利。
蘭花科創(chuàng)今年充分受益于無煙煤價格持續(xù)處于高位這一有利條件，上半年煤炭銷售毛利甚至達(dá)到67%?；蕵I(yè)務(wù)也因管理層級的扁平化和甲醇價格上升而有所盈利。但是近期甲醇行業(yè)景氣度有所下降，可能會對公司四季度業(yè)績產(chǎn)生些微不利影響。
公司在產(chǎn)礦增量較為有限，未來增長主要是外延式擴(kuò)張。除亞美大寧復(fù)產(chǎn)可以帶來增量以外，玉溪礦（240 萬噸）、口前礦（90 萬噸）和蘭興煤業(yè)（60 萬噸）的也將在12-14 年陸續(xù)投產(chǎn)。我們預(yù)計口前礦明年可能貢獻(xiàn)一部分產(chǎn)能，公司部分整合礦也將在2012 年達(dá)到復(fù)產(chǎn)要求。公司煤炭分部“十二五”期間爭取達(dá)到2000 萬噸產(chǎn)量的宏偉目標(biāo)值得期待。
預(yù)計公司 2011-13 年每股收益為2.78 元、3.9 元和4.77 元，分別僅對應(yīng)15.06X、10.76X 和8.79X 動態(tài)市盈率，估值優(yōu)勢非常明顯。我們認(rèn)為亞美大寧停產(chǎn)而導(dǎo)致公司業(yè)績下降的陰霾已經(jīng)過去，隨著整合礦和后續(xù)礦井逐漸達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)量增長潛力巨大。公司基本面改善是我們近期重點推薦的主要理由，維持蘭花科創(chuàng)“推薦”評級。
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