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1. 事件
    峨眉山發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司營業(yè)收入7.03 億元，同比增長25.52%，歸屬于股東凈利潤1.15 億元，同比增33.54%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.49 元，其中三季度貢獻(xiàn)0.34 元。。
2. 我們的分析與判斷
    （1）前三季度凈利1.15 億元，三季度盈利貢獻(xiàn)近七成
    前三季度收入7.03 億元，歸屬于股東凈利潤1.15 億元，分別同比增長25.52%，33.93%，每股收益0.49 元，其中三季度盈利8034 萬元，每股收益0.34 元，三季度單季貢獻(xiàn)近七成利潤。。
    （2） 收入快速增長+費(fèi)用支出穩(wěn)定+執(zhí)行優(yōu)惠稅率促進(jìn)三季度盈利超預(yù)期
    三季度收入3.11 億元，同比增長35.01%；凈利潤8034 萬元，同比增長56.07%，單季度實(shí)現(xiàn)盈利0.34 元，超出我們預(yù)期，主要由于（1）收入快速增長拉動毛利率提升。三季度收入增長35.01%，成本增長28.7%，毛利率達(dá)到55.45%，較二季度提升近6.67 個百分點(diǎn)，較去年同期提升2.18 個百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；（2）三季度費(fèi)用控制合理。三季度銷售費(fèi)用為3763 萬元，較二季度減少122 萬元，管理費(fèi)用2602 萬元，較二季度增加166 萬元，費(fèi)用支出得到有效控制，三季度銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率分別為12.12%、8.38%，較二季度分別降低4.27、1.89 個百分點(diǎn)。（3）重新執(zhí)行有效稅率，降低稅費(fèi)支出。
    （3）調(diào)高2011 年EPS 至0.63 元
    三季度收入增長超出我們預(yù)期，從“十一黃金周”期間峨眉山景區(qū)游客量突破20 萬來看，我們認(rèn)為四季度公司收入仍將保持快速增長，全年收入有望達(dá)到9 億元，每股收益0.63 元，較前期預(yù)測提升0.03 元。
    3. 投資建議
    不考慮景區(qū)門票提價(jià)，我們預(yù)計(jì)2011-2013 年收入分別為9.01 億、10.4 億、12.1 億元，每股收益分別為0.63 元、0.84 元、1.03 元，較前期預(yù)測分別提高0.03 元、0.04、0.04 元。當(dāng)前股價(jià)為16 元，對應(yīng)11-13 年市盈率為25.3x、19x、15.5x。考慮到峨眉山周邊交通即將改善、景區(qū)門票滿足漲價(jià)條件，存在提價(jià)預(yù)期以及峨樂管委會合并后存在資源整合的空間，我們看好公司的發(fā)展?jié)摿ΓS持推薦評級。