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    渠道快速擴(kuò)張分享家紡行業(yè)高成長(zhǎng)性?！尽?。近幾年我國(guó)家用紡織品行業(yè)發(fā)展迅速?！尽?。預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年我國(guó)家紡行業(yè)仍可以保持在16%左右的年均復(fù)合增速。公司近幾年尤其是上市后渠道擴(kuò)張迅速。與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手羅萊家紡和夢(mèng)潔家紡相比，雖然目前公司門店規(guī)模是三大家紡中最小的，但是門店擴(kuò)張速度卻是最快的、直營(yíng)占比最高。
    有梯度的多品牌策略可滿足多元化消費(fèi)需求，有助于實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。主品牌“富安娜”實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步高增長(zhǎng)；第二大品牌“馨而樂(lè)”實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，已經(jīng)成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新的動(dòng)力。未來(lái)如果公司加強(qiáng)對(duì)其他三個(gè)品牌“維莎”、“圣之花”和“勞拉夫人”的開發(fā)和建設(shè)力度，有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    前三季度業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期。今年1-9月份，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.45億元，同比增長(zhǎng)35.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)86.77%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.96元，同比增長(zhǎng)84.62%。由于公司渠道擴(kuò)張較為順利，品牌推廣積極推進(jìn)以及產(chǎn)品附加值進(jìn)一步提升使得三季度銷售淡季不淡，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的高增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們將2011-2012年EPS分別由1.47元和2.08元上調(diào)至1.57元和2.1元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2011年、2012年P(guān)E分別為31.7倍和23.7倍。從公司所處的行業(yè)和公司自身業(yè)績(jī)及估值來(lái)看，公司具有一定的長(zhǎng)期投資價(jià)值。因此，我們給予公司推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控抑制一部分市場(chǎng)需求；成本費(fèi)用上升較快。