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l公司 2011年前三季度業(yè)績(jī)1.20元/股，同比增長(zhǎng)29.3%，完全符合申萬(wàn)預(yù)測(cè)?！尽俊?br>    公司前三季度完成煤炭銷量約770萬(wàn)噸，其中精煤銷量約300萬(wàn)噸，其余為混煤和原煤，絕大部分電煤完成省內(nèi)銷售，推算前三季度綜合煤價(jià)710多元/噸，總共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.33億元，同比增長(zhǎng)35.3%?！尽俊?br>    l公司三項(xiàng)費(fèi)用率提升較快。公司前三季度銷售費(fèi)用率分別為1.6%、1.2%、2.4%；前三季度管理費(fèi)用率分別為8.7%、8.6%、10.1%；前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.1%、0.7%、1.2%，三項(xiàng)費(fèi)率均在第三季度提升明顯。
    l公司憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)及煤種優(yōu)勢(shì)，銷售商品回款順暢，目前現(xiàn)金流較為充沛。
    公司本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為57.16億元，大于銷售收入54.33億元；貨幣現(xiàn)金11個(gè)多億，較去年年底增幅22.6%,應(yīng)收賬款較二季度末僅增長(zhǎng)25.4%，應(yīng)收票據(jù)比二季度末有所下滑。公司本期每股經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.97元/股，遠(yuǎn)高于EPS 1.20元/股。
    l政府為保證省內(nèi)電煤供應(yīng)，從價(jià)10%計(jì)征價(jià)調(diào)基金，同時(shí)放開(kāi)省內(nèi)電煤合同價(jià)：公司電煤提價(jià)25%，焦煤價(jià)格上漲5%。貴州省從2011 年10 月1 日起對(duì)省內(nèi)原煤按照從價(jià)10%征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金，征收金額每噸不低于50 元，且對(duì)出省原煤、洗混煤實(shí)行差別征集價(jià)格調(diào)節(jié)基金，每噸加征200元。與此同時(shí)，公司從2011 年10月1 日起調(diào)整部分煤炭產(chǎn)品價(jià)格，其中：優(yōu)質(zhì)冶煉精煤（1/3焦精煤）由1500 元/噸上調(diào)至1575元/噸（含稅），提價(jià)幅度5%；洗混煤（5000千卡/千克）由400 元/噸上調(diào)至500 元/噸（含稅），提價(jià)幅度25%。
    l維持 11 年盈利預(yù)測(cè)1.61 元/股，對(duì)應(yīng)11 PE 為16.1 倍，維持買入。12-13年業(yè)績(jī)分別為2.00元、2.53元。公司規(guī)劃未來(lái)5 年原煤產(chǎn)量3000 萬(wàn)噸以上，實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值300 億元以上，如果考慮貴州及云南地區(qū)整合項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司有望實(shí)現(xiàn)5000-6000萬(wàn)噸級(jí)跨越，考慮公司未來(lái)5年的超高成長(zhǎng)性及區(qū)域焦煤龍頭地位，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。