>> 廣發(fā)證券-民生銀行(600016)中間業(yè)務(wù)快速增長,息差持續(xù)提升-111027
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
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此報告為加密報告 |
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每股收益0.80 元，同比增長63.27%；實現(xiàn)撥備前營業(yè)利潤342.82 億元，同比增長59.7%。【】。該業(yè)績高于我們的預(yù)期，主要由于其中間業(yè)務(wù)增速高于我們預(yù)期。【】。推動業(yè)績增長的主要因素為凈利息收入和中間業(yè)務(wù)收入的快速增長。
業(yè)績分析
1. 資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，小微貸款發(fā)展良好；2. 內(nèi)外部因素齊推動，凈息差持續(xù)改善；3. 中間業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，業(yè)績貢獻大幅提升；4. 資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥貸比持續(xù)提升；5. 成本收入比由于收入高增長下降。
投資建議及風(fēng)險提示
我們根據(jù)3季報情況上調(diào)對民生銀行的盈利預(yù)測，預(yù)計其2011年凈利潤為269.88億元，同比增長52.58%；每股收益0.95元，同比增長43.70%。民生銀行商貸通業(yè)務(wù)發(fā)展良好，且受益于小微企業(yè)扶持政策；貸款議價能力提升較快，撥貸比后續(xù)提升壓力較小，維持對其“買入”評級，目標(biāo)價7.14元，對應(yīng)7.5倍2011年P(guān)E，1.5倍2011年P(guān)B。
風(fēng)險提示，民生銀行貸存比相對較高，存在存款吸收壓力。
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