>> 民族證券-潞安環(huán)能(601699)受益煤價上漲，產(chǎn)能釋放還看2013年-111025
| 上傳日期： |
2011/10/30 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李晶 |
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1、前三季度公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長25%?！尽?。2011 年前三季度公司實現(xiàn)營收165.92 億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤28.74億元，同比分別增長15%、25%，每股收益1.25 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率19.87%?！尽俊?br> ● 2、煤炭價格上漲提供營收增量。前三季度山西長治地區(qū)瘦煤、貧瘦煤坑口價同比漲幅在14%左右，貧煤坑口價同比上漲9%，長治地區(qū)噴吹煤車板價同比上漲26%左右。公司主要產(chǎn)品為混煤、噴吹煤2011 年受益于長治地區(qū)煤價的上漲。由于在建煤礦及整合煤礦仍處于建設(shè)期，不能貢獻(xiàn)產(chǎn)量，因此公司煤炭產(chǎn)量主要來自本部煤礦。預(yù)計2011 年前三季度預(yù)計公司本部煤炭產(chǎn)量小幅增長4%左右。
● 3、公司煤炭增量主要來自在建礦及資產(chǎn)注入預(yù)期。公司本部在建礦姚家山礦、上莊礦、溫莊礦合計產(chǎn)能420 萬噸，在忻州、蒲縣地區(qū)整合的煤礦規(guī)劃產(chǎn)能1530 萬噸，大股東旗下的司馬礦、郭莊礦合計產(chǎn)能500 萬噸，存在資產(chǎn)注入預(yù)期。2013 年公司煤炭產(chǎn)能將集中釋放，不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計2012-2014 年煤炭產(chǎn)量同比增速為14%、24%、13%。
● 4、維持買入評級。假設(shè)2011-2013 年本部煤價漲幅為11%、5%、0%，噸煤成本漲幅為16%、5%、0%，不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計2011-2013 年公司每股收益為1.73、1.83、2.29 元/股?？春霉境掷m(xù)增長潛力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，維持“買入”評級，目標(biāo)價30 元。風(fēng)險提示：技改煤礦進(jìn)度存在不確定性、2012 年煤價波動風(fēng)險、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
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