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報(bào)告摘要：
    前三季度主業(yè)盈利與去年同期基本持平：①前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入696.9億元，比去年同期增長(zhǎng)20.5%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)58.9億元，較去年同期的51.2億元增長(zhǎng)15%?！尽俊５獷PS同比下降6.3%，主要是由于公司去年11月完成增發(fā)，股本從80.03億股擴(kuò)大到98.18股?！尽?。②營(yíng)業(yè)利潤(rùn)68.3億，同比增長(zhǎng)3.3%：主業(yè)稅前利潤(rùn)約為44億，與去年基本持平;前三季度人民幣兌美元升值約4.2個(gè)百分點(diǎn)，我們測(cè)算匯兌收益為22億元，較去年同期約增加13億元；投資收益1.9億，同比減少10億元，主要由于去年一季度出售珠海保稅區(qū)摩天宇航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修有限公司股權(quán)。③營(yíng)業(yè)外收入11.7億元，同比增加7.3億元。
    三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.3億，同比略有增長(zhǎng)(3.0%)；EPS0.32元，同比下降15.8%。①營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本分別為272.7億元、206.1億元，同比分別增長(zhǎng)17.8%、24.3%，毛利率24.4%，同比下降4%。②毛利率同比下降的主要原因?yàn)椋河蛢r(jià)上漲使?fàn)I業(yè)成本漲幅（24.3%）大于運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量漲幅（6.7%）；雖然今年暑運(yùn)旺季國(guó)內(nèi)航線客座率提升明顯，但由于去年同期世博會(huì)期間票價(jià)基數(shù)較高，票價(jià)提升幅度不如上半年；今年國(guó)際航線景氣度下降，客座率、票價(jià)同比均下降。③估算匯兌收益約9.9億元，同比增加3.5億元。
    公司今年加大國(guó)際航線投入，短期對(duì)收益水平或有影響，但長(zhǎng)期有利于國(guó)際市場(chǎng)的培育。①1-9月公司可供座公里同比增長(zhǎng)5.8%，其中國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線分別同比增長(zhǎng)1.0%、33.1%；國(guó)際與地區(qū)航線客運(yùn)運(yùn)力投放占比從去年的16.5%提升至19.6%。②今年國(guó)際市場(chǎng)由于行業(yè)運(yùn)力投放較大，供需格局不如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司國(guó)際航線客座率同比下降1.0%，而國(guó)內(nèi)航線客座率同比提升3.4%達(dá)83.2%。
    ③10月份公司第一架A380已到場(chǎng)，預(yù)計(jì)年底第二架A380到場(chǎng)后將一起投放到國(guó)際航線中，至明年年底預(yù)計(jì)公司將共有四架A380,預(yù)計(jì)公司在國(guó)際航線上運(yùn)力投放仍將維持高增速。
    投資策略：全年預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70億，EPS0.71元，目前PE估值為9倍。
    四季度是行業(yè)的淡季，預(yù)計(jì)行業(yè)供需將維持基本平衡，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅上漲、行業(yè)需求增速低于預(yù)期、突發(fā)事件