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    ● 公司三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期?！尽?。湖北宜化2011 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.87億元，同比52.26%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)7.70 億元，同比增長(zhǎng)71.61%，基本每股收益1.42 元。【】。受益于第三季度化肥價(jià)格持續(xù)上漲，公司第三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)153.09%，銷售毛利率超過(guò)20%，同比增長(zhǎng)2.72%。
    ● 化肥價(jià)格高位運(yùn)行促公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)對(duì)化肥需求回升的拉動(dòng)下，自二季度起，化肥價(jià)格持續(xù)上漲，雖然目前進(jìn)入農(nóng)業(yè)需求淡季，化肥價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但與去年10 月份相比，價(jià)格仍處于高位，公司主要產(chǎn)品尿素價(jià)格高于去年同期10%左右，磷酸一銨目前價(jià)格仍維持在3000 元左右，較去年同期上漲30%，而煤炭?jī)r(jià)格由于通脹的影響，未來(lái)的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，另外公司磷礦將于2012 年投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)業(yè)鏈完善所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)將更加突出，盈利能力將得到繼續(xù)提升。
    ● 新增產(chǎn)能持續(xù)釋放也將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保證。青海宜化年產(chǎn)30 萬(wàn)噸PVC 項(xiàng)目投產(chǎn)成為公司三季度業(yè)績(jī)大幅上漲的另一主要因素，新疆宜化年產(chǎn)60 萬(wàn)噸也已開工建設(shè)，聚氯乙烯的規(guī)模效應(yīng)也待逐步顯現(xiàn)。
    ● 作為國(guó)內(nèi)最大的化肥生產(chǎn)企業(yè)，公司通過(guò)產(chǎn)能的擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，提升公司產(chǎn)品的毛利率水平，我們預(yù)計(jì)公司2011 年、2012 攤薄后EPS1.51 元、2.20 元，隨著新建項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)，公司未來(lái)的盈利空間還將有所提升，因此我們給予湖北宜化“買入”評(píng)級(jí)。
    ● 風(fēng)險(xiǎn)提示：新建項(xiàng)目建設(shè)速度低于預(yù)期；農(nóng)產(chǎn)品對(duì)化肥需求大幅下跌。