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 事項(xiàng)： [Table_Summary] 
     11月1日公司公告擬 與西寧張氏實(shí)業(yè)合資成立控股子公司青海新華百貨，注冊(cè)資本3億元，公司占總股份的65%，成立后子公司將購(gòu)買張氏集團(tuán)持有的萬通大廈房產(chǎn)。【】。萬通大廈的商業(yè)物業(yè)面積為4.38 萬平米，子公司擬購(gòu)入價(jià)不超過4.5 億元，初步定位為購(gòu)物中心，預(yù)計(jì)2012 年可實(shí)現(xiàn)開業(yè)?！尽俊?nbsp; 近期我們也前往調(diào)研了新華百貨，與公司管理層、部分門店進(jìn)行了交流，也實(shí)地走訪了近年來新崛起的金鳳商圈，了解公司主要 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手--世紀(jì)金花、萬達(dá)廣場(chǎng)、國(guó)芳百盛等項(xiàng)目情況。我們認(rèn)為，公司未來2 年面臨的業(yè)績(jī)壓力較大，主要來源于：1）公司的三大業(yè)態(tài)未來仍將處于較快的擴(kuò)張期，百貨、超市、自營(yíng)家電分別年均擴(kuò)張3 家、12-15 家及10-15 家；2）為適應(yīng)未來的需要，公司百貨新店的體量普遍較大，且西部地區(qū)的地價(jià)上漲較快；3）部分老店未來可能進(jìn)行輪流改建期。但公司的發(fā)展思路清晰、管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、加上大股東--物美在資金、管理和運(yùn)營(yíng)方面的直接支持、以及公司過去是管理層激勵(lì)上先行先試的典范，未來期待上述優(yōu)勢(shì)能夠發(fā)揮，支撐公司在寧夏地區(qū)的壟斷優(yōu)勢(shì)。我們維持對(duì)公司的"推薦"評(píng)級(jí)，給予2011/12/13 年的EPS 分別為1.30/1.58/1.80 元，對(duì)應(yīng)目前的PE 分別為20/16/14 倍。