>> 華創(chuàng)證券-中科三環(huán)(000970)價格推動業(yè)績上行-111031
| 上傳日期： |
2011/11/3 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
高利 |
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此報告為加密報告 |
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事 項
中科三環(huán)公布 3 季報?！尽?。公司2011 年前3 個季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入38.9 億元，同比增長128.03%；歸屬于上市公司凈利潤4.5 億元，同比增長224.27%%；基本每股收益0.88 元?！尽俊?br> 主要觀點
1. 公司業(yè)績受益于產(chǎn)品均價大幅提升。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，2011 年第3 季度牌號為N30 與N40 的燒結(jié)釹鐵硼均價同比分別上漲391%與319%，前3 個季度均價同比分別上漲273%與218%。而公司第3 季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21 億元，同比增長214%，對比數(shù)據(jù)，我們有理由相信產(chǎn)品價格上漲是公司業(yè)績提升的主要原因。
2. 盈利能力有所上升。公司前3 個季度產(chǎn)品毛利率水平逐季上升，到第3季度達到29%，我們認為有兩方面原因。第一，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變動，提升了盈利空間，從圖表1 可以看出，近期高端釹鐵硼價格向上變動的幅度高于低端釹鐵硼，向下變動的幅度低于低端釹鐵硼；第二，由于稀土均價在前3 個季度呈現(xiàn)逐季上升，而公司的庫存水平通常在3 個月，因此公司在第3 季度享有了相對低價庫存的優(yōu)勢。
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