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 簡評  投行資管營收大幅增長，自營營收和去年基本持平?！尽俊?nbsp; 報告期內，主營業(yè)務中承銷業(yè)務凈收入7.38 億元，同比增長22%； 資管業(yè)務凈收入7.15 億元，同比增長47%；利息收入15.3 億元， 同比增長61%；投資收益15.4 億元，同比增長116%，但扣除對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)投資收益并考慮公允價值變動后的自營收入7.9 億元，同比基本持平?！尽?。主營中僅經(jīng)紀業(yè)務同比下滑24%， 創(chuàng)收25.5 億元，但營收貢獻占比又去年同期的49%下降至37%； 盈利結構逐步優(yōu)化，多點開花格局呈現(xiàn)。  經(jīng)紀業(yè)務市占率提升，自營表現(xiàn)優(yōu)異。  經(jīng)紀業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)營表現(xiàn)好于市場。三季度，股基權交易市占率較2 季度提升0.01 個百分點；報告期末，股基權交易市占率4.07%，行業(yè)排位第7。傭金率波動不大，維持在0.837‰水平。  投資銀行業(yè)務持續(xù)增長。1-3 季度共主承銷項目28 單，市場第5； 其中股權18 單，債權10 單；合計募集金額309 億元，市占率3.6%。  資管雙輪驅動，業(yè)績大幅增長。3 季度新成立集合理財產品一支； 截至報告期末，累計存續(xù)期集合理財產品7 支，最新資產凈值合計約23.5 億元，排位較中期提升4 位；同時，公司持股51%和27.775%的海富通基金以及富國基金也為母公司貢獻利潤。  自營業(yè)務彰顯優(yōu)異市場把控能力。報告期，在市場重心下移，行業(yè)普遍虧損的情況下，公司自營實現(xiàn)盈利，且和去年同期基本持平。按交易性金融資產和可供出售金融資產合計口徑計算，自營收益率達到2.9%，遠好于同期大盤走勢及行業(yè)自營收益率。  新業(yè)務進入收獲期，H 股發(fā)行在即。  公司融資融券市場余額占比第一，股指期貨穩(wěn)步推進，直投業(yè)務進入收獲期，3、4 季度連續(xù)有4 單項目進入解鎖期，有望釋放業(yè)績。同時，公司H 股發(fā)行事宜積極推進，在券商國際化進程中居于行業(yè)前列。  投資建議  公司傳統(tǒng)業(yè)務行業(yè)領先，3 季報數(shù)據(jù)也顯示公司行業(yè)領先地位； 在新業(yè)務上，優(yōu)勢突出，占得先機；創(chuàng)新業(yè)務具備試點優(yōu)勢引發(fā)利潤新增長契機；H 股發(fā)行將推進公司國際化和為凈資本監(jiān)管模式下的券商競爭添力。同時，其估值較低，安全邊際較高，在階段底部顯現(xiàn)前提下，券商股業(yè)績反彈將較快，可給予配置。我們看好公司發(fā)展，維持"增持"評級，目標價12 元。