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投資要點
    事件：
    建設銀行公布半年報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2962 億元，同比增長26.3%，其中利息凈收入2231 億元，同比增長22.4%，歸屬母公司凈利潤1390 億元，同比增長25.8%，每股收益056 元?！尽?。期末公司總資產(chǎn)117723億元，比年初增長8.9%，生息資產(chǎn)115171 比年初增長8.6%，總負債110160 億元，比年初增長9.0%，付息負債109933 億元，比年初增長8.7%，凈資產(chǎn)7790 億元，比年初增長11.2%，每股凈資產(chǎn)3.09 元。【】。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：年報概述）
    點評：
     建設銀行的業(yè)績基本符合我們的預期，公司前三季度的成本收入比下降為26.3%，同比下降1.7%，反映了公司對費用的有效管理。公司的核心資本充足率環(huán)較年初下降了10bp，但較二季度環(huán)比上升了17bp，撥貸比在2.56，進一步說明了目前的銀行業(yè)已經(jīng)向資本效益為導向的新型商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變的積極趨勢。公司業(yè)績增長的驅(qū)動因素主要是生息資產(chǎn)規(guī)模上升10.9%，凈息差提升18 個bp 所致。
     我們小幅調(diào)整對公司公司2011 年和2012 年EPS 的判斷，調(diào)整后的EPS 分別為0.71 元和0.84，預計2011年底每股凈資產(chǎn)為3.09 元（不考慮分紅、增發(fā)等因素），對應的2011 年和2012 年的PE 分別為6.8 和5.7倍，對應2011 年底的PB 為1.55 倍。建設銀行的經(jīng)營管理水平長期處于大型銀行中的最高水平，其國際化發(fā)展也在順利地推進之中。