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>> 中信建投-中煤能源(601898)公司深度報(bào)告-111104
上傳日期:   2011/11/4 大?。?/td>   815KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   李俊松
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 煤炭增產(chǎn)三部曲,"十二五"挺進(jìn)高增長(zhǎng)時(shí)代  公司在建與技改礦將陸續(xù)將進(jìn)入投產(chǎn)期,預(yù)計(jì)在"十二五"末產(chǎn)能超過(guò)2 億噸?!尽?。第一階段,影響最大的平朔東露天礦年內(nèi)即將投產(chǎn),12 年大幅放量并于13 年達(dá)到其核定產(chǎn)能2000 萬(wàn)噸;離柳礦區(qū)王家?guī)X礦在股權(quán)劃分明確后已經(jīng)正式回歸復(fù)建流程,預(yù)計(jì)2012 年投產(chǎn)放量,13 年達(dá)到核定產(chǎn)能?!尽?。第二階段平朔礦區(qū)小回溝礦, 新疆礦區(qū)的106 煤礦與葦子溝礦,以及陜西禾草溝礦將于2012 年投產(chǎn),合計(jì)煤炭產(chǎn)能再加1080 萬(wàn)噸。第三階段,2014 年后期待內(nèi)蒙古鄂爾多斯母杜柴登礦與納林河二號(hào)礦,合計(jì)貢獻(xiàn)1400 萬(wàn)噸產(chǎn)能。此外,公司通過(guò)優(yōu)化銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)使現(xiàn)貨煤銷(xiāo)售比例進(jìn)一步得到提升,隨著離柳礦區(qū)焦煤產(chǎn)量提升,公司煤炭綜合售價(jià)預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)增加。  后備資源豐富,集團(tuán)資產(chǎn)注入可期  公司后備資源儲(chǔ)備豐富,集團(tuán)擁有眾多高注入預(yù)期資產(chǎn)。其中最受關(guān)注的是中煤進(jìn)出口公司,旗下包括現(xiàn)在朔州地區(qū)楊澗,擔(dān)水溝與西沙河3 座煤礦,以及大同地區(qū)唐山溝,甘莊,小梁溝,上深澗與北辛窯5 座煤礦。共有保有煤炭資源儲(chǔ)量近6.3 億噸,實(shí)際設(shè)計(jì)產(chǎn)能在2200 萬(wàn)噸左右。集團(tuán)表示在未來(lái)1~2 年將中煤進(jìn)出口公司,3~5 年將中煤金海洋與中煤龍化公司注入上市公司。  煤炭裝備行業(yè)景氣旺盛,公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯  公司在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,尤其是高端設(shè)備制造產(chǎn)品,市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)首位。在建的張家口煤機(jī)項(xiàng)目目前進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)在2012 年可以上線(xiàn)投入生產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后煤礦工作面設(shè)備和其他設(shè)備的生產(chǎn)能力將達(dá)到171,825 噸/年。公司將繼續(xù)打造"三機(jī)一架"產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以鞏固市場(chǎng)地位。  煤焦化:優(yōu)化為主,放眼未來(lái)  公司煤焦化業(yè)務(wù)發(fā)展方面定位十分明確,堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn),大規(guī)模的示范工程建設(shè),注重長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展,備受關(guān)注的中天合創(chuàng)的鄂爾多斯項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間仍未確定;蒙大煤制甲醇,與山西靈石煤氣制化肥投產(chǎn)時(shí)期預(yù)計(jì)也將在2013 年以后。在今年初,公司公告籌建的鄂爾多斯圖克大煤化工項(xiàng)目仍在手續(xù)辦理過(guò)程中,投產(chǎn)時(shí)間仍不確定。雖然短期內(nèi)受行業(yè)因素影響,公司煤焦化對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限,但從目前在建項(xiàng)目的規(guī)模,在未來(lái)給公司帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)占有率來(lái)看,發(fā)展前景仍可以持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。  我們預(yù)計(jì)公司2011 年,2012 年和2013 年EPS 分別為0.74,0.84, 1.03 元,維持公司為買(mǎi)入評(píng)級(jí), 12 元目標(biāo)價(jià)。 
 
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