>> 天相投顧-富安娜(002327)業(yè)績持續(xù)快速增長-111026
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
大小： |
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| 格式： |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
仇彥英 |
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2011 年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.45 億元，同比增長35.34%；營業(yè)利潤1.66 億元，同比增長87.05%；歸屬母公司所有者凈利潤1.29 億元，同比增長86.77%；基本每股收益0.96 元/股?！尽?。
業(yè)績保持快速增長?！尽俊９臼菄鴥?nèi)家紡行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，通過實施以“富安娜”中高端品牌為核心、多品牌全面覆蓋消費群體的品牌策略占有穩(wěn)固的市場地位。公司通過加快加盟網(wǎng)絡(luò)拓展，提升單店銷售業(yè)績，加強終端管理提升品牌形象，同時適時推出新產(chǎn)品，報告期內(nèi)營業(yè)收入延續(xù)上市以來高速增長態(tài)勢呈現(xiàn)淡季不淡局勢，同比增長35.34%，其中第三季度同比增長37.72%，環(huán)比增長22.75%。由于報告期，歸屬上市公司股東凈收益同比增加86.77%，主要系下屬子公司收到政府的門店拆遷補償款使得營業(yè)外收入同比增加155.64%，以及上期的捐贈支出較多導(dǎo)致本期營業(yè)外支出同比下降95.19%所致。
毛利率提升，期間費用持續(xù)下降。報告期內(nèi)綜合毛利率同比增長了1.93 個百分點至47.72%，原因是公司通過加大產(chǎn)品檔次和附加值，提高大套件類和被芯類高毛利產(chǎn)品的推廣力度，適當(dāng)控制了家居類和夏涼類低毛利商品的銷售規(guī)模，提高整體盈利水平。期間費用率同比下降3.49 個百分點至28.96%，其中銷售費用率同比下降1.3個百分點至24.71%，管理費用率同比下降1.6 個百分點至5.05%，主要原因是：1、公司加快管理費用較低的加盟渠道建設(shè)；2、公司的辦公場所裝修改善已完成，本期的裝修費和辦公費開支較上年同期有較大減少。
加快渠道建設(shè)，做大做強品牌。2011 年公司繼續(xù)擴大加盟網(wǎng)絡(luò)對于空白市場的覆蓋，加盟網(wǎng)點不斷增加。繼續(xù)實施強化多品牌戰(zhàn)略，在做強富安娜品牌的同時，做大馨而樂品牌、做實圣之花品牌，使公司在消費升級的中高端市場和空間巨大成長快速的低端市場兩頭受益。隨著常熟和龍華的生產(chǎn)基地擴建項目于年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)，將緩解產(chǎn)能不足的壓力，實現(xiàn)營收和毛利的較大改善。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2011-2013 年的EPS 分別為1.32 元、1.85 元、2.29 元，以10 月25 日收盤價49.80 元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為38 倍、27 倍、22 倍，維持公司的投資評級為“買入”。
風(fēng)險提示：1、原材料及人工成本上漲的風(fēng)險；2、房地產(chǎn)調(diào)控影響家紡消費的風(fēng)險。
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