>> 天相投顧-東方鋯業(yè)(002167)兩項目投產(chǎn),4季度鋯英砂價格再次面臨上漲-111027
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2011/11/7 |
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作者： |
楊曉雷 |
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2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，同比增長56.55%；營業(yè)利潤9546萬元，同比增長202.93%；歸屬于母公司所有者的凈利潤8049萬元，同比增長174.60%；基本每股收益為0.39元?！尽?。7-9月，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2179萬元，同比增長150.46%，環(huán)比下降43.27%?！尽俊?br> 價量雙升，收入增長。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入大漲，主要是受益于鋯產(chǎn)品價格的全線上漲。另外，公司IPO項目“年產(chǎn)2000噸復(fù)合氧化鋯”，非公開發(fā)行項目“年產(chǎn)15000噸超微細硅酸鋯”等也相繼投產(chǎn)，擴大了公司產(chǎn)品銷售規(guī)模。
綜合毛利率顯著提升12個百分點。報告期內(nèi)，盡管主要原材料鋯英砂大幅上漲，但由于長單成本相對較低的影響，公司綜合毛利率達到37.03%，顯著提升12.35個百分點。價量雙升，毛利率顯著提升是公司盈利大幅增長的主要原因。
大規(guī)模擴張下現(xiàn)金流保持穩(wěn)健。報告期末，公司的每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.09元，在持續(xù)大規(guī)模擴張的情況下依然保持穩(wěn)健，由于鋯產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，供貨緊張導(dǎo)致的下游行業(yè)付款形式的變更很可能是主要原因。
3季度盈利環(huán)比下降43%。3季度，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2179萬元，同比增長150.46%，環(huán)比下降43.27%。
公司盈利的環(huán)比下降主要受銷售淡季因素（銷售收入環(huán)比下降10.31%）和期間費用水平上升的影響（費用率從2季度的11.40%上升到3季度的15.29%）。
兩項目投產(chǎn)，4季度鋯英砂價格再次面臨上漲。近期，公司公告稱6000噸高純二氧化鋯和3000噸電熔鋯已經(jīng)投產(chǎn)，4季度開始生產(chǎn)規(guī)模將再上一個新臺階。也是在近期，全球最大鋯英砂生產(chǎn)商ILUKA宣布將4季度鋯英砂價格上調(diào)10%（ILUKA不情愿的表示，在充分考慮到全球經(jīng)濟情況的前景下，做出調(diào)價的決定），這顯示了當(dāng)前鋯英砂良好的供需形勢，而未來公司在澳大利亞的鋯礦山投產(chǎn)后，也將從中受益。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2011、2012、2013年EPS分別為0.79元、1.65元和2.38元，對應(yīng)的動態(tài)P/E分別為55倍、27倍和18倍，我們看好公司持續(xù)的成長能力，并維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示。1）澳大利亞鋯礦投產(chǎn)時間不確定的風(fēng)險；2）公司項目產(chǎn)能擴張不達預(yù)期的風(fēng)險。
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