>> 天相投顧-成商集團(600828)業(yè)績增長53％,春熙路店貢獻(xiàn)約24％-111028
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
邵靈霞 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入14.55 億元，同比增長20.33％；營業(yè)利潤1.8 億元，同比增長37.98％；歸屬母公司凈利潤1.4 億元，同比增長52.18％；攤薄每股收益0.32元，基本符合預(yù)期。【】。
第三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入 4.23 億元，同比增長13.06％；營業(yè)利潤4090.14 萬元，同比增長17.98％；歸屬母公司凈利潤3285.59 萬元，同比增長28.18％?！尽?。
報告期內(nèi)公司利潤增速快于收入增速的原因在于經(jīng)營效率的提升——毛利率上升，期間費用率下降以及春熙路店投資收益的上升。毛利率同比增加0.2個百分點至23.38%；期間費用率下降0.8個百分點至12.79%，其中銷售費用率和管理費用率分別同比下降0.53個和0.21個百分點，表明公司運營管理效率的提升。春熙路店仲裁案尚在審理中，公司暫確認(rèn)投資收益4332.37萬元，占報告期內(nèi)營業(yè)利潤的24%。
短期靠內(nèi)生增長及春熙路店貢獻(xiàn)收益。公司投入的茂業(yè)中心及鹽市口項目分別于今年下半年和明年上半年開業(yè)，加之門店2年左右的培育期，業(yè)績貢獻(xiàn)有限，因此公司目前主要靠內(nèi)生優(yōu)化及即將仲裁解決的春熙路店貢獻(xiàn)收益。而公司在茂業(yè)入主后，經(jīng)營效率不斷提升，目前來看，內(nèi)生經(jīng)營持續(xù)改善的上升空間不大，隨著未來新店的陸續(xù)開業(yè)，可能對公司的業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
盈利預(yù)測與評級：按照公司對春熙路店結(jié)果預(yù)測，我們預(yù)計公司2011-2013年可分別實現(xiàn)每股收益0.43元、0.47元和0.53元，按最新收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為25倍、22倍和20倍，維持“中性”評級。
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