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投資邏輯：  目前市場(chǎng)對(duì)魯泰的慣性思維：1)棉價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)影響公司業(yè)績(jī)；2)歐美出口形勢(shì)不佳影響公司訂單；3)公司產(chǎn)能將達(dá)到極限，成長(zhǎng)觸及天花板；4)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下，紡織板塊估值承壓。  我們有別于大眾的認(rèn)識(shí)：我們認(rèn)為，市場(chǎng)過(guò)度關(guān)注我國(guó)低端紡織業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，卻忽視了我國(guó)高端色織行業(yè)進(jìn)入壁壘高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的特殊行業(yè)環(huán)境，更忽視了魯泰作為全球色織龍頭，未來(lái)產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大、盈利能力持續(xù)提升、全產(chǎn)業(yè)鏈貫通等趨勢(shì)中所蘊(yùn)含的較大投資機(jī)會(huì)。  1) "棉價(jià)風(fēng)險(xiǎn)"釋放殆盡：棉價(jià)暴跌已成歷史，我們認(rèn)為未來(lái)棉價(jià)將逐步進(jìn)入上行周期，目前時(shí)點(diǎn)，我們非但不應(yīng)該再對(duì)棉價(jià)下行做悲觀解讀，而是應(yīng)該在棉價(jià)的拐點(diǎn)區(qū)域給以公司更高的估值。  2) "外需不振"風(fēng)險(xiǎn)可控：一是公司產(chǎn)品立足高檔色織布及襯衣領(lǐng)域，需求呈長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)；二是公司穩(wěn)定的客戶關(guān)系及多元化的出口結(jié)構(gòu)保證了出口訂單穩(wěn)定性。我們總體認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控。  3) "產(chǎn)能瓶頸"言之尚早：需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)及歐美色織布產(chǎn)能的陸續(xù)退出保證了公司傳統(tǒng)高檔色織布產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張；產(chǎn)品線的不斷豐富及襯衫品牌的逐步成熟為公司未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)留了廣闊空間。  4) "產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移"無(wú)需擔(dān)心：高檔色織布行業(yè)擁有技術(shù)、人才、資金、品牌等多重行業(yè)壁壘，至少5 年內(nèi)東南亞等國(guó)家不具備產(chǎn)能承接能力，相反，發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程仍將繼續(xù)。  投資建議：我們認(rèn)為預(yù)期差的存在為低位戰(zhàn)略建倉(cāng)魯泰提供良機(jī)。預(yù)計(jì)公司2011~2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.5 億元、66.8 億元、78.7 億元， 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.1 億元、10.4 億元、12.7 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.90 元、1.03 元、1.26 元，上調(diào)評(píng)級(jí)至"買入"，目標(biāo)價(jià)13.5 元，對(duì)應(yīng)13
    12PE、11
    13PE，較當(dāng)前股價(jià)有40%上漲空間。  股價(jià)催化劑：棉價(jià)觸底回升，出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)重新認(rèn)知公司價(jià)值。  風(fēng)險(xiǎn)提示：棉價(jià)出現(xiàn)恐慌性下跌、歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大幅惡化。