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投資要點(diǎn)
    事件：
    11 月16 日海航發(fā)布公告，為規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、降低房地產(chǎn)調(diào)控帶來的壓力和提高控制投資風(fēng)險(xiǎn)能力，公司擬向海航集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)出售多家公司股權(quán)及土地，交易總金額達(dá)45.75 億元。（）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目包括：轉(zhuǎn)讓海航國際旅游島開發(fā)建設(shè)（集團(tuán)）有限公司33.33%的股權(quán)，作價(jià)16 億元；轉(zhuǎn)讓海南航鵬實(shí)業(yè)有限公司、海南國旭實(shí)業(yè)有限公司和海南國善實(shí)業(yè)有限公司各100%股權(quán)，作價(jià)27.27 億元；轉(zhuǎn)讓瓊海男爵海航投資開發(fā)有限公司100%股權(quán)，作價(jià)1.56 億元；控股子公司長安航空轉(zhuǎn)讓陜西戶縣土地，作價(jià)0.92 億元。（）
    點(diǎn)評(píng)：
     出售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目或?yàn)榉枪_增發(fā)保駕護(hù)航
    7 月11 日公司董事會(huì)決議，擬以不低于6.42 元/股的價(jià)格進(jìn)行非公開發(fā)行，募集資金總額不超過80 億元，其中扣除發(fā)行費(fèi)用后用于償還銀行貸款的金額約60 億元，剩余募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。但由于國家對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，近期凡是涉足房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的公司，其二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)等再融資項(xiàng)目未獲審批。公司此次出售旗下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)或?yàn)樵霭l(fā)保駕護(hù)航。
     公司此次交易出售了待開發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，而保留了已完成的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目
    公司近年來積極向商業(yè)地產(chǎn)方面拓展，力圖利用航空主業(yè)強(qiáng)大的現(xiàn)金流來拓展利潤率更高的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營業(yè)務(wù)。但國家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心、力度和持續(xù)時(shí)間超過了市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)日益增大。
    公司通過此次關(guān)聯(lián)交易，出售了手上待開發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，而保留了已完成的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目，一方面為增發(fā)保駕護(hù)航，另一方面有利于規(guī)避房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。