>> 宏源證券-浦發(fā)銀行(600000)和中移動合作進(jìn)展低于預(yù)期-111201
| 上傳日期： |
2011/12/2 |
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作者： |
張繼袖 |
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投資要點(diǎn)：
繼續(xù)保持對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢
和中移動合作進(jìn)展低于預(yù)期
支持小企業(yè)發(fā)展和零售轉(zhuǎn)型
報告摘要：
和中移動的戰(zhàn)略合作進(jìn)展情況。（）公司成立移動金融部（和其他部門平級），專門處理和中移動的事情。（）合作內(nèi)容：電子商務(wù)、手機(jī)銀行支付，貼片性產(chǎn)品（quickmark），借貸聯(lián)名卡等，接下來做到ISM 卡中；遠(yuǎn)程支付，偏遠(yuǎn)山區(qū)的支付；電子商務(wù)平臺，網(wǎng)上銀行、商場， B2C 方向；渠道和客戶共享，長沙分行和中移動合作的就比較好。
凈息差會小幅提升。目前2.5%左右，對中小企業(yè)上浮，資產(chǎn)比例， 貸款比例一半左右，明年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上要調(diào)整，多配置收益率高的資產(chǎn)， CPI 往下走的前提下，資金回流銀行，存款成本會下降一點(diǎn)，明年NIM 比今年還會改善一點(diǎn)。 中間業(yè)務(wù)發(fā)揮和中移動的合作優(yōu)勢。中間業(yè)務(wù)目標(biāo)是5 年內(nèi)從中移動爭取到3000 萬個人客戶，發(fā)揮18 個城市350 個網(wǎng)點(diǎn)的力量。
逾期貸款增加部分原因是認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)變化。中報時換了事務(wù)所，會計師認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不同了，所以二季度末數(shù)據(jù)有所上升，原來的標(biāo)準(zhǔn)是利息部分計入逾期，現(xiàn)在是計入本金部分，數(shù)據(jù)一下子變大了。整體質(zhì)量穩(wěn)定。
投資建議：浦發(fā)銀行和中移動的戰(zhàn)略合作具有深遠(yuǎn)意義，但目前進(jìn)展低于我們預(yù)期，由于合作并不是完全具有排他性，其他銀行必將在此領(lǐng)域視為重點(diǎn)，這將大大減少浦發(fā)銀行的優(yōu)勢，我們只有期待合作有實質(zhì)性效果出現(xiàn)。我們預(yù)計公司2011 年和12 年凈利潤增速為34.3% 和20.1%，達(dá)到259 億和313 億元，每股收益為1.38 元和1.66 元， 對應(yīng)的2012 年P(guān)E 和PB 為5.31X 和0.97X，維持增持評級。
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