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 報(bào)告摘要：  
      收購事件概況。公司美國全資子公司擬投資630萬美元收購DAVIAN公司100%股權(quán)。DAVIAN公司成立于2009年，主要從事成型鼓的研發(fā)與制造，提供安裝和技術(shù)服務(wù)，根據(jù)客戶要求制定輪胎成型過程中的解決方案，其主要是通過收購WYKO 公司的知識產(chǎn)權(quán)和品牌冠名權(quán)等資產(chǎn)后開始開展相關(guān)業(yè)務(wù)。WYKO成立于1962年， 是一家為國際輪胎生產(chǎn)工業(yè)提供精密的工程工裝的公司，其主要產(chǎn)品成型鼓是成型機(jī)設(shè)備的核心關(guān)鍵部件。WYKO擁有近50年輪胎成型鼓的研發(fā)與制造經(jīng)驗(yàn)， 它的客戶覆蓋了世界多個(gè)高端輪胎生產(chǎn)廠家，主要集中在北美、亞洲和歐洲等。DAYIAN公司2011年1-9月收入為780萬美元，凈利潤112萬美元，收購價(jià)格為協(xié)商月份前12月EBITDA的6倍。  收購將加快公司向高端市場拓展步伐。此次收購我們認(rèn)為對公司有三方面意義： 一是有助于增強(qiáng)公司在成型設(shè)備的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，提升公司成型設(shè)備的質(zhì)量和技術(shù)性能；二是借助DAVIAN優(yōu)質(zhì)的高端客戶資源，擴(kuò)大公司產(chǎn)品在高端市場的比重；三是此次并購本身在業(yè)內(nèi)也將進(jìn)一步提升公司的知名度和影響力，有助于今后公司拓展國際市場和高端客戶。因此，盡管此次并購短期看對業(yè)績增厚非常有限，但對公司長期價(jià)值的提升非常明確。  橫向整合吹響序曲。我們認(rèn)為，獨(dú)特的模式或使公司成為近些年來全球橡機(jī)領(lǐng)域成長最快的公司之一，也是為數(shù)不多的具備提供整體解決方案能力的公司， 此前的并購重點(diǎn)圍繞跨行業(yè)拓展布局，收購DAVIAN公司正式吹響了公司在橡機(jī)領(lǐng)域橫向整合的序曲，我們判斷未來幾年類似的事件將會頻頻出現(xiàn)，原因在于： 公司已經(jīng)明確了未來1-2年重點(diǎn)是將產(chǎn)品檔次和客戶檔次提升一個(gè)層次，提升對跨國公司銷售在總收入中所占份額，并購一些具有技術(shù)優(yōu)勢和高端客戶資源的海外和國內(nèi)公司將會是重要的手段。  維持買入-A投資評級。我們預(yù)測公司2011-2012年EPS分別為0.65和1.00元，預(yù)計(jì)公司2012年在橫向整合、新產(chǎn)品推廣、海外市場開拓、跨行業(yè)拓展、廢舊輪胎翻新和裂解業(yè)務(wù)方面，均將有比較明顯的進(jìn)展，在手訂單保證收入穩(wěn)步增長， 訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將帶動(dòng)毛利率穩(wěn)步回升，費(fèi)用將得到更有效控制。  風(fēng)險(xiǎn)提示：增值稅退稅收入不能當(dāng)期確認(rèn)導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。