>> 東北證券-永高股份(002641)國內(nèi)塑料管道龍頭企業(yè)-111207
| 上傳日期： |
2011/12/8 |
大小： |
128KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
解文杰 |
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公司專業(yè)從事塑料管道的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)生產(chǎn)塑料管道產(chǎn)量的大型綜合供應(yīng)商，擁有PVC-U、聚乙烯PE、無規(guī)共聚聚丙烯PPR、PVC-C 等四大類、總計近500 余種不同規(guī)格的管材、3000 種不同規(guī)格的管件產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋市政給水、排水、排污、建筑給水、排水、電力電纜保護(hù)等領(lǐng)域。|
塑料管道具有節(jié)材、環(huán)保、輕質(zhì)高強(qiáng)、耐腐蝕、內(nèi)壁光滑不結(jié)垢、施工和維修簡便、使用壽命長等優(yōu)點，對于替代鑄鐵管、鍍鋅鋼管、水泥管等傳統(tǒng)管道存在廣闊市場空間。|根據(jù)Freedonia 調(diào)查報告預(yù)測，2005-2010 年全球塑料管道產(chǎn)量每年增長速度為5%，預(yù)測2010年全年產(chǎn)量將達(dá)到1800 萬噸。
塑料管道行業(yè)在我國屬于新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展迅速，2000-2009 年復(fù)合增長率達(dá)到25%，目前產(chǎn)量為全球第一。目前我國規(guī)模以上塑料管道企業(yè)3000 家左右，年生產(chǎn)能力超過700 萬噸。集中度不斷提高，CR20 達(dá)到40%以上，近20 家企業(yè)年生產(chǎn)能力已達(dá)到或超過10 萬噸。
目前國內(nèi)塑料管道中PVC 管道約占總量的55%，但其他管道也在逐步提高。同發(fā)達(dá)國家相比，我國塑料管道應(yīng)用比例和人均消費量都偏低，未來具有很大發(fā)展空間。
公司為國內(nèi)大型塑料管道生產(chǎn)綜合供應(yīng)商，2009 年產(chǎn)量15.34 萬噸，占全國總產(chǎn)量的2.64%，目前設(shè)立黃巖、上海、深圳、廣州、天津五大生產(chǎn)基地，產(chǎn)能布局合理。公司銷售網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大，目前擁有600多家經(jīng)銷商，覆蓋國內(nèi)主要大中城市。目前產(chǎn)品銷售主要立足于華東地區(qū)（收入占比達(dá)到70%），逐步滲透到華北、東北、西部等地區(qū)（合計銷售占比7%左右），通過募投項目建設(shè)，將有效擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模和提高華東以外區(qū)域的收入占比。
公司此次募集資金主要用于：1、黃巖年產(chǎn)8 萬噸塑料管道投資項目；2、天津年產(chǎn)5 萬噸塑料管道投資項目。項目達(dá)產(chǎn)后，公司PVC 管道、PPR 管道、PE 管道產(chǎn)能將從目前的20.10 萬噸提高到33.10 萬噸。
預(yù)計公司 2011 年、2012 年每股收益為0.86 元、1.21 元，考慮相關(guān)公司估值情況，我們認(rèn)為合理價格區(qū)間17.20-21.50 元左右，對應(yīng)2011 年20-25 倍PE。
風(fēng)險提示：募投項目低于預(yù)期；原材料價格大漲；行業(yè)競爭過度激烈。
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