>> 華創(chuàng)證券-中鼎股份(000887)毛利率回升,海外需求強勁是亮點 推薦-111225
| 上傳日期： |
2011/12/26 |
大?。?/td>
| 336KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王炎學 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
12 月22 日，我們對安徽中鼎進行了調(diào)研。
主要觀點
1、天然膠價格下跌，公司毛利率有望回升。天然膠價格從前三季度35000 元/噸均價下跌到目前25000 元/噸，而原材料占公司成本的60%，公司四季度毛利率有望重回30%。
2、公司成本優(yōu)勢明顯，海外擴張迅速。公司產(chǎn)品價格較國外同類產(chǎn)品低30%左右，成本優(yōu)勢帶來公司出口訂單持續(xù)增長，預計全年出口增長30%。
3、收購COOPER 油封公司，為公司進軍油封行業(yè)打下良好基礎(chǔ)。我國油封行業(yè)規(guī)模約在100 億元，目前高端油封全部被外資壟斷，毛利率達到60%以上。中鼎今年收購了擁有世界一流的油封設計制造經(jīng)驗的美國COOPER 公司，已經(jīng)公告在國內(nèi)設立中鼎COOPER 油封公司，全面進入油封行業(yè)，將對公司未來業(yè)績產(chǎn)生長遠影響。
4、債轉(zhuǎn)股項目決定公司對資本市場訴求強烈，業(yè)績釋放動力足。公司在2011年初發(fā)行了3 億元可轉(zhuǎn)債，目前已經(jīng)進入可以轉(zhuǎn)股的時間（到2016 年年2 月止），轉(zhuǎn)股價格為12.7 元（已經(jīng)下調(diào)過一次）。
5、進軍工程機械領(lǐng)域，開拓橡膠業(yè)務新藍海。目前汽車用橡膠產(chǎn)品貢獻了公司80%以上利潤，工程機械配套較少，公司已經(jīng)同中聯(lián)重科，江西龍工，恒立油缸等建立了良好
6．投資評級： 推薦
預計公司2011/12/13 年EPS 分別為0.59/0.75/0.88 元，對應PE18/14/12 倍，公司具有穩(wěn)定的業(yè)績成長性，給予推薦評級。
風險提示
1、宏觀經(jīng)濟回落導致汽車行業(yè)需求大幅萎縮。
2、海外汽車市場增速大幅放緩。
3、天然橡膠價格受商品期貨影響脫離實體需求大幅上漲
|
|
