>> 東方證券-湯臣倍健(300146)全年利潤預增90%~110%-111227
| 上傳日期： |
2011/12/27 |
大小： |
482KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李淑花 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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湯臣倍健公布 2011 年度業(yè)績預增公告，今年全年公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為17500 萬元-19342 萬元，同比增幅為90%-110%。
研究結論
全年利潤高增長，四季度費用上升幅度較快。公司全年收入和利潤保持翻倍式增長，其中第四季度貢獻凈利潤在2726 萬元-4568 萬元，環(huán)比第三季度略有下降，這主要是因為費用環(huán)比上升明顯，今年春節(jié)在1 月份，年底各項活動均提前在12 月份召開，是公司多筆費用確認的時點。
終端擴張仍處于較快階段。公司目前仍然維持較快的終端擴張速度，預計到今年年底零售終端將會超過2 萬個。產(chǎn)能方面，新廠區(qū)計劃于今年春節(jié)前后試投產(chǎn)，明年2 月~3 月有望正式投產(chǎn)，新廠達產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將是現(xiàn)有產(chǎn)能的2 倍-3 倍，緩解目前生產(chǎn)偏緊的局面。
發(fā)布《湯臣倍健國民健康報告》，占領行業(yè)研發(fā)制高點。近日在國家發(fā)改委公眾營養(yǎng)與發(fā)展中心指導下，公司和廣東省營養(yǎng)學會聯(lián)合發(fā)布了《湯臣倍健國民健康報告》，報告從近幾年越來越常見的肥胖、骨質(zhì)疏松、血管硬化這三個方面，對國人健康狀況進行深入分析，未來這份報告將每年發(fā)布一次。我們認為這項活動對于指導公司產(chǎn)品研發(fā)、塑造公司在行業(yè)內(nèi)的專業(yè)地位意義明顯。我國最近一次綜合性營養(yǎng)與健康狀況調(diào)查是在2002 年，此后十年國內(nèi)經(jīng)濟和社會發(fā)展變化較快，但營養(yǎng)狀況調(diào)查卻沒有及時跟上，數(shù)據(jù)的落后容易影響產(chǎn)品研發(fā)和市場針對性推廣，公司此次能夠分享自己的一手資料，一方面體現(xiàn)出企業(yè)的社會責任感，另一方面能夠助其在消費者心中樹立起專業(yè)的地位。
“全球營養(yǎng)體驗之旅活動”正如火如荼，品牌營銷值得關注。公司于今年 6 月啟動了“全球營養(yǎng)體驗之旅”，經(jīng)過兩個月的選拔，挑選出兩名具有良好專業(yè)知識的“全球營養(yǎng)體驗大使”，于11 月份前往公司位于美國、挪威、新西蘭的原料生產(chǎn)基地，考察和體驗公司產(chǎn)品的原料是如何生產(chǎn)的，全程網(wǎng)絡動態(tài)跟蹤，目前活動已經(jīng)結束。我們認為類似這種營銷活動對于塑造公司的品牌地位有積極的推動作用，公司在輕資產(chǎn)運營的情況下可以拿出更多的費用和精力去建設品牌，隨著時間的積淀，品牌優(yōu)勢將成為競爭對手難以復制的壁壘。
風險提示：經(jīng)營管理難以跟上業(yè)務增長 保健食品安全性風險
盈利預測： 我們根據(jù)公告小幅調(diào)整盈利預測，預計公司2011-2013 年每股收益為1.77 元、2.69 元和3.69 元，得力于國內(nèi)藥店轉(zhuǎn)型拉動，短期終端保持一定增長，而公司的品牌建設正逐步走向深入，這將樹立起公司的長期競爭力。我們看好膳食營養(yǎng)補充劑未來得到更多國民認可，維持公司買入評級。
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