久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)： 
    公司預(yù)告去年收入及凈利潤分別增長15%和7.8%，對應(yīng)EPS0.73 元  
    今年受益合同煤漲價(jià)，口孜東礦放量，業(yè)績增長確定性高  
    中長期后備資源豐富，具備資產(chǎn)注入預(yù)期   
    報(bào)告摘要：  
    業(yè)績預(yù)增7.8%，基本符合市場預(yù)期。2011 年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.56 億元，同比增長15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤13.48 億元，對應(yīng)EPS 為0.73 元，其中4 季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤3.18 億元，環(huán)比略有下降。  
    今年業(yè)績確定性增長是防御利器。從價(jià)格來看，公司合同煤占比為70%，將充分受益今年電煤合同價(jià)的上漲，以對沖經(jīng)濟(jì)放緩所帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，目前合同煤價(jià)每上漲1%，公司EPS 增厚約0.02 元。而從量能來看，本部四礦產(chǎn)量基本穩(wěn)定，提升空間不大，近期增量主要來自在建的口孜東礦投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來兩年分別貢獻(xiàn)200 萬噸和500 萬噸， 合計(jì)商品煤產(chǎn)量為1597 萬噸和1870 萬噸，增長13%和17%。 
    后備資源儲(chǔ)備豐富。公司目前現(xiàn)有煤礦保有儲(chǔ)量為40.87 億噸，加上規(guī)劃礦井的24.2 億噸，合計(jì)65 億噸在煤炭上市公司中處于較高水平， 中長期楊村、羅園、口孜西等煤礦均是業(yè)績增長點(diǎn)，但正式投產(chǎn)時(shí)間都將在2014 年之后。  國投集團(tuán)旗下煤炭資產(chǎn)具備注入預(yù)期。目前大股東煤炭保有儲(chǔ)量200 多億噸，年產(chǎn)量1000 萬噸以上，一旦注入將進(jìn)一步擴(kuò)充實(shí)力，但相對成熟的煤礦地域分散，且存在證照不全的問題，盈利能力也不突出， 目前取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的時(shí)機(jī)尚不成熟。  
    首次給予"增持"評級。預(yù)計(jì)未來2 年EPS 為0.9 元和1.14 元，對應(yīng)PE 為13 倍，估值優(yōu)勢不明顯。由于今年增長相對確定，防御效果更佳，目前結(jié)構(gòu)性行情啟動(dòng)的情況下表現(xiàn)可能一般。