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     高估值風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，飼料行業(yè)相對(duì)抗跌。自從11 月16 日大盤(pán)不斷下挫以來(lái)，農(nóng)業(yè)板塊的高估值難以得到支撐，成為僅次于電子和輕工制造以外下跌幅度最大的板塊，跌幅為-24.86%。從農(nóng)業(yè)板塊各自行業(yè)來(lái)看，養(yǎng)殖和飼料行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，跑贏行業(yè)指數(shù)。飼料行業(yè)中表現(xiàn)最好的前三位為海大集團(tuán)、唐人神和金新農(nóng)。  
    "確定性成長(zhǎng)+低估值"價(jià)值顯現(xiàn)。公司2011 年業(yè)績(jī)預(yù)告為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%-60%，未來(lái)2-3 年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到30%的確定性較強(qiáng)，從業(yè)務(wù)來(lái)看，飼料2011/2012 年受益行業(yè)景氣及公司產(chǎn)能擴(kuò)張，種豬業(yè)務(wù)也處于快速成長(zhǎng)期，2-3 年內(nèi)瓶頸尚未顯現(xiàn)，此外， 遼寧曙光農(nóng)牧的高速成長(zhǎng)也為公司帶來(lái)豐厚的投資收益。我們預(yù)計(jì)公司2011/2012 年EPS 為0.93/1.31，對(duì)應(yīng)PE 21/15 倍，在整個(gè)行業(yè)內(nèi)估值僅高于新希望，處于較低水平。  
    大股東增持彰顯信心。公司1 月6 日公告其控股股東-株洲成業(yè)投資股份有限公司增持201，315 股流通股，份額從24.73%提升至24.87%，大股東增持?jǐn)?shù)量不大，但此時(shí)的增持也彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和目前股價(jià)的相對(duì)安全性。  
    投資建議。目前在大盤(pán)估值不斷下移的背景下，我們建議投資者關(guān)注具備較強(qiáng)安全性的品種，篩選的標(biāo)準(zhǔn)為業(yè)績(jī)的確定性和估值的安全性，我們認(rèn)為唐人神公司目前這兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，確定性成長(zhǎng)及低估值使得公司目前安全邊際較強(qiáng)，此外2012 年一季度受益行業(yè)景氣及去年基數(shù)較低的原因，實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)可能性大，因此強(qiáng)烈建議投資者關(guān)注唐人神的投資機(jī)會(huì)，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。