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    事件  
    公司公布與美源礦業(yè)合資  
    公司公告與美源礦業(yè)合資設(shè)立永泰盛源煤化科技開發(fā)有限公司，均以現(xiàn)金出資，公司出資1400萬元，股權(quán)比例70%。  
    簡評(píng)  
    合資意在68億噸煤礦資源  
    合資公司成立后主要負(fù)責(zé)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新疆鄯善縣庫木塔格煤田目標(biāo)區(qū)的礦業(yè)權(quán)，地質(zhì)勘探和開發(fā)，以及資源配套項(xiàng)目煤炭定位干餾及區(qū)域重載鐵路運(yùn)煤專用線項(xiàng)目的籌備。目標(biāo)區(qū)位于鄯善縣城東80km，屬于鄯善縣管轄。全區(qū)可采煤層17 層，發(fā)熱量6000 大卡左右；煤質(zhì)為中高水份、低灰、特低~低硫、低磷、高熱值的優(yōu)質(zhì)長焰煤，普查地質(zhì)報(bào)告目標(biāo)區(qū)資源量68 億噸，規(guī)劃產(chǎn)能2000～3000 萬噸/年。 
    庫木塔格煤田項(xiàng)目將是公司中長期又一個(gè)新增長極  
    按照公司長遠(yuǎn)規(guī)劃，未來3-5年公司將發(fā)展成為1000萬噸焦煤骨干企業(yè)，將繼續(xù)在山西進(jìn)行小范圍整合。中長期利用國家西部大開發(fā)，以山西為中心，蒙陜?yōu)榻永m(xù)，以新疆煤炭開發(fā)為儲(chǔ)備，10年內(nèi)成為3000萬噸的煤炭產(chǎn)業(yè)龍頭，未來規(guī)劃是新疆1000萬噸，山西1000萬噸，榆林1000萬噸。目前山西本部地區(qū)華瀛山西下屬的9座礦井（含擬注入的2座）達(dá)產(chǎn)后已達(dá)565萬噸，加上公司仍會(huì)在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行收購，未來將會(huì)達(dá)到1000萬噸。新疆地區(qū)，公司現(xiàn)僅有120萬噸核定產(chǎn)能的雙安礦，與規(guī)劃的1000萬噸不符，此次合資的永泰盛源煤化（70%）將為新疆地區(qū)未來1000萬噸規(guī)劃助力。陜西靖邊縣海則灘井田的億華礦將在2015年左右放量，由此公司未來5-10年的增長點(diǎn)逐漸清晰。 
    目前的核心是增發(fā)，融資后將為后續(xù)收購提供充足空間  
    公司前期公布分紅公告后，增發(fā)批文獲取工作正在有序推進(jìn)。預(yù)計(jì)春節(jié)后批文到手可能啟動(dòng)增發(fā)工作。增發(fā)資金到位將有效緩解公司資金壓力，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，推進(jìn)技改礦進(jìn)程以及后續(xù)的收購工作，對(duì)公司意義重大。 
    中長期成長性仍佳，建議長期持有  
    2013年之前主要依靠靈石地區(qū)礦井的技改達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績，2013年之后主要依靠新疆和陜西的新建礦井。此外，公司還將在此間收購潛在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，因此實(shí)際的產(chǎn)量復(fù)合增速將可能超過43%。我們測算2011-2015年EPS分別為0.26、0.96、1.58、2.12、2.98元（按增發(fā)后8.84億股本計(jì)算），建議長期持有。